深度报告-2026-03-08-华安证券-农林牧渔行业周报_亏损加剧叠加调控趋严_猪价上行周期可期_38页_8mb

文档总结

核心内容

• 生猪行业分析：生猪价格跌至10.22元/公斤，周环比下跌5.3%。出栏均重升至128.15公斤，生猪行业亏损加剧，政策调控趋严，预计2026Q4将迎来猪价上涨周期。
• 鸡苗市场分析：白羽父母代存栏低于去年同期，黄羽商品代鸡苗销量为2022年以来最低。
• 宠物食品行业表现：2026年1月猫狗食品电商销售额同比上涨19%，核心品牌表现分化，部分非上市品牌增长显著。
• 全球农产品供需预测：25/26年全球玉米、小麦库消比预测值环比下降，大豆库消比预测值环比上升。

主要观点

生猪行业

1. 价格与亏损：
   • 全国生猪价格跌至10.22元/公斤，周环比下跌5.3%。
   • 生猪自繁自养连续亏损四周，本周亏损扩大至238元/头。
2. 产能调控：
   • 政策调控趋严，能繁母猪存栏量或将进一步下调至3650万头左右，产能下降7.9%。
   • 产能调控政策将为猪价上涨周期奠定基础。
3. 行业数据：
   • 2026年1-2月，10家上市猪企出栏量同比上涨5.1%，其中正虹科技增长最快（76%）。
   • 估值处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。

鸡苗市场

1. 白羽鸡苗：
   • 父母代存栏低于2025年同期，父母代鸡苗销量周环比上涨84.3%，价格周环比上涨9.4%。
2. 黄羽鸡苗：
   • 商品代鸡苗销量为2022年以来最低，养殖行业已连续盈利7个多月。

宠物食品行业

1. 销售额增长：
   • 2026年1月，猫狗食品电商销售额同比上涨19%。
   • 上市核心品牌表现分化，中宠旗下品牌增长显著（顽皮+86.4%）。
2. 非上市品牌：
   • 部分非上市品牌增长显著，如皇家（+48%）、蓝氏（+45.2%）。

全球农产品供需

1. 玉米：
   • 全球玉米库消比预测值为19.2%，较24/25年度下降1.3个百分点。
   • 中国玉米库消比为56.1%，较24/25年度下降4.6个百分点。
2. 大豆：
   • 全球大豆库消比预测值为20.5%，较24/25年度下降0.18个百分点。
   • 中国大豆库消比为33.4%，较24/25年度下降1.53个百分点。
3. 豆油：
   • 全球豆油库消比预测值为7.3%，较24/25年度下降0.43个百分点。
   • 中国豆油库消比为5.0%，较24/25年度上升1.25个百分点。
4. 豆粕：
   • 全球豆粕库消比预测值为5.3%，较24/25年度上升0.03个百分点。
   • 美国豆粕库消比预测值为0.7%，较24/25年度上升0.07个百分点。

关键信息

• 行业评级：增持
• 报告日期：2026-3-7
• 分析师：王莺
• 风险提示：疫情失控、猪价上涨晚于预期、牛价上涨晚于预期

估值分析

• 农业板块：
  • 绝对PE和PB分别为27.84倍和2.63倍，低于历史均值。
  • 相对中小板PE和PB分别为0.60倍和0.88倍，历史均值分别为3.07倍和1.09倍。
  • 相对沪深300PE和PB分别为2.06倍和1.87倍，历史均值分别为9.22倍和2.34倍。

行业动态

• 政策会议：3月3日，发改委联合农业部召开专题会议，强调生猪产能调控。
• 市场趋势：生猪出栏均重上升，部分企业出栏量增长显著。

图表目录

• 图表1：农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表2：各行业涨跌幅比较
• 图表3：农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表6：农业行业配置比例对照图
• 图表7：农业PE和PB走势图
• 图表8：农业子板块PE走势图
• 图表9：农业子板块PB走势图
• 图表10：畜禽养殖PE、PB走势图
• 图表11：农业股相对中小板估值
• 图表12：农业股相对沪深300估值
• 图表13：CBOT玉米期货价走势图
• 图表14：国内玉米现货价走势图
• 图表15：CBOT大豆期货价走势图
• 图表16：国内大豆现货价走势图
• 图表17：CBOT豆粕期货价走势图
• 图表18：国内豆粕现货价走势图
• 图表19：全球玉米供需平衡表
• 图表20：美国玉米供需平衡表
• 图表21：中国玉米供需平衡表
• 图表22：全球大豆供需平衡表
• 图表23：美国大豆供需平衡表
• 图表24：中国大豆供需平衡表
• 图表25：全球豆油供需平衡表
• 图表26：美国豆油供需平衡表
• 图表27：中国豆油供需平衡表
• 图表28：全球豆粕供需平衡表
• 图表29：美国豆粕供需平衡表
• 图表30：CBOT小麦期货价走势图
• 图表31：国内小麦现货价走势图
• 图表32：CBOT稻谷期货价走势图
• 图表33：全国粳稻米市场价走势图
• 图表34：全球小麦供需平衡表
• 图表35：美国小麦供需平衡表
• 图表36：中国小麦供需平衡表
• 图表37：NYBOT11号糖期货收盘价走势图
• 图表38：白糖现货价和期货价走势图
• 图表39：食糖累计进口数量

估值与市场表现

• 农业板块：2026年3月6日，农业板块上涨2.12%，跑赢沪深300指数3.19个百分点。
• 行业配置：农业行业占股票投资市值比重为0.39%，低于标准配置和历史平均水平。

结论

• 猪价上涨周期：预计2026Q4将迎来真正的猪价上涨周期。
• 投资建议：继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。
• 行业趋势：宠物食品行业表现分化，部分品牌增长显著，全球农产品供需趋势总体趋紧。