20250607-华安证券-农林牧渔行业周报_5月猪企出栏量同比增26.4_中长期猪价有望超预期_43页_6mb

农业行业周报总结：2025年6月7日

核心内容

2025年5月，12家上市猪企出栏量同比增长26.4%，其中东瑞增长最快（122%），正虹科技增长最慢（-35%）。尽管生猪价格跌破14元/公斤，但政策调控对行业产生积极影响，预计2025年生猪养殖有望正常盈利，2026年猪价可能超预期。农业板块整体表现优于沪深300，估值处于历史低位，重点推荐牧原股份与温氏股份。

主要观点

5月生猪市场情况

• 生猪价格：本周生猪价格为13.93元/公斤，周环比下跌2.8%，但较2023年、2024年同期仍偏高。
• 出栏量：5月12家上市猪企出栏量1479万头，同比增长26.4%。
• 能繁母猪存栏：5月能繁母猪存栏量环比上升0.92%，4月环比上升0.96%，显示行业产能逐步恢复。
• 政策影响：发改委限制产能扩张、降低出栏均重、控制二育，政策若全面落实将推动行业盈利，龙头猪企有望获得超额收益。

白羽鸡与黄羽鸡市场

• 白羽鸡产品：价格周环比微降，父母代鸡苗价格周环比上涨9.4%，销量上涨31.7%。
• 黄羽鸡价格：三黄鸡均价15.66元/公斤，周环比下跌0.3%；青脚麻鸡均价5.0元/斤，周环比上涨8.7%。

全球农产品供需预测

• 玉米：2025/26年度全球玉米库消比降至18.9%，为15/16年以来最低；中国玉米库消比56.7%，较24/25年度下降5.97个百分点。
• 大豆：2025/26年度全球大豆库消比降至20.3%，中国库消比33.0%，较24/25年度下降1.39个百分点。
• 豆粕：全球库消比5.0%，中国库消比0.8%。
• 豆油：全球库消比7.8%，中国库消比3.7%。
• 小麦：2025/26年度全球小麦库消比降至26.0%，中国库消比82.1%，较24/25年度下降1.99个百分点。

关键信息

• 行业评级：增持。
• 农业板块表现：2025年初至今，农业板块涨幅为5.98%，跑赢沪深300指数0.03个百分点。
• 估值情况：农业板块绝对PE和PB分别为20.03倍和2.62倍，均低于历史均值。
• 政策调控：发改委近期释放稳定猪价信号，限制产能扩张，可能对行业长期发展产生深远影响。
• 宠物食品行业：国产替代逻辑持续，中宠股份与乖宝宠物表现突出，有望实现量价齐升。

行业数据

初级农产品

• 玉米：现货价2387.84元/吨，周环比上涨0.34%；期货价442.00美分/蒲式耳，周环比下跌0.34%。
• 大豆：现货价3927.89元/吨，周环比持平；期货价1058.00美分/蒲式耳，周环比上涨1.51%。
• 豆粕：现货价2939.71元/吨，周环比下跌1.52%；期货价295.80美分/蒲式耳，周环比下跌0.10%。
• 豆油：现货价2052万吨，国内消费量2080万吨，库消比3.7%。

小麦与稻谷

• 小麦：现货价2433.61元/吨，周环比下跌0.86%；期货价555.75美分/蒲式耳，周环比上涨4.22%。
• 稻谷：期货价13.64美元/英担，周环比上涨0.93%。

风险提示

• 疫情失控
• 畜禽价格下跌超预期

重点推荐企业

• 牧原股份：头均市值2,497元
• 温氏股份：头均市值2,337元
• 中宠股份：推出全价幼猫粮、烘焙成猫粮和主食罐头，品牌力增强
• 乖宝宠物：品牌稳固，与平台议价能力强

总结

本报告分析了2025年5月生猪与禽类市场情况，指出行业出栏量增长显著，政策调控可能推动行业盈利。同时，全球农产品供需结构变化显示玉米、大豆、小麦库消比下降，可能影响价格走势。农业板块估值处于低位，重点推荐生猪养殖龙头及宠物食品企业。