> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪养殖行业分析报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了中国生猪养殖行业在2026年的走势，指出当前行业仍处于下行周期，但预计2026Q4将进入上行周期。同时，行业评级为“增持”，重点推荐牧原股份、温氏股份、立华股份和天康生物。 --- ## 主要观点 ### 1. 猪价仍处下行周期 - 自1995年以来，我国生猪养殖行业经历了七轮完整周期，周期长度为3-4年。 - 2022年3月进入第八轮猪周期，目前仍处于下行阶段。 - 2025年猪价趋势性回落，部分时间段低于市场预期，主要受产能周期、出栏均重提升、生产效率改善、低体重出栏占比下降以及毛白价差偏低等因素影响。 ### 2. 产能去化重启，2026Q4猪价有望上涨 - 春节前后生猪出栏均重显著高于2024、2025年同期，且二育未出清，消费淡季导致猪价回落。 - 2025年7月开始去产能，截至12月累计降幅达2%。 - 预计2026年下半年猪价将进入上升通道，但考虑到去化主要集中在2025Q4，且生产效率提升，真正的上涨周期预计在2026Q4。 ### 3. 生猪产能调控政策趋严，能繁母猪存栏目标下调 - 2026年中央一号文件强调“强化生猪产能综合调控”，发改委和农业部联合召开专题会议，提出能繁母猪存栏目标下调至3650万头左右。 - 2025年12月末全国能繁母猪存栏量为3961万头，若下调至3650万头，降幅为7.9%，为猪价上涨奠定基础。 ### 4. 成本下降，差异收窄，猪企出栏增速收窄 - 2025年上市猪企成本继续下行，牧原股份完全成本领先，德康农牧、温氏股份、神农集团、立华股份成本处于第二梯队。 - 巨星农牧和天康生物在并购后成本也有望低于12元/公斤。 - 2025年猪企出栏量同比增长24.9%，但2026年1月出栏增速收窄至13.5%。 ### 5. 重点推荐企业 - 重点推荐：牧原股份、温氏股份、立华股份、天康生物。 - 建议关注：神农集团、德康农牧。 - 推荐依据：估值处于历史低位，ROE表现较好，养殖成本控制能力强。 --- ## 关键信息 - **猪价波动周期**：3-4年，最大涨幅出现在2018年5月至2022年3月，涨幅达251.5%。 - **能繁母猪存栏量**：2025年12月末为3961万头，若下调至3650万头，降幅达7.9%。 - **出栏均重**：2025年高于2023-2024年同期。 - **毛白价差**：2025年以来明显低于往年，2026年春节前毛白价差仅4.07元/公斤。 - **猪企成本**：牧原股份完全成本持续领先，巨星农牧和天康生物成本有望低于12元/公斤。 - **猪企出栏量**：2025年19家上市猪企出栏量为19,867万头，同比增长24.9%。 - **估值与ROE**：猪企估值多处于历史低位，牧原股份ROE持续领先。 --- ## 风险提示 - 疫情风险 - 政策调整风险 - 原材料价格波动风险 - 自然灾害风险 --- ## 图表说明 - **图表1**：1995-2025年生猪价格月度走势图 - **图表2**：中国生猪价格波动周期列表 - **图表3**：能繁母猪存栏量变化与猪价高点/低点对照表 - **图表4**：2022-2025年全国能繁母猪月度存栏及环比变化 - **图表5**：2017-2025年全国能繁母猪季度度存栏及环比变化 - **图表6**：2020-2025年全国生猪单季出栏量 - **图表7**：2020-2025年季末全国生猪存栏量 - **图表8**：生猪定点屠宰企业屠宰量占出栏量比重 - **图表9**：2020-2025年生猪定点屠宰企业屠宰量 - **图表10**：2021-2026年生猪出栏体重走势图 - **图表11**：150公斤以上大体重猪出栏占比图 - **图表12**：90公斤以内低体重猪出栏占比图 - **图表13**：毛白价差对照图 - **图表14**：生猪年度均价对照图 - **图表15**：猪价对照图 - **图表16**：自繁自养生猪养殖利润 - **图表17**：猪粮比价走势图 - **图表18**：外购仔猪育肥头均盈利 - **图表19**：仔猪价格走势图 - **图表20**：春节前二育平均栏舍利用率对照图 - **图表21**：新生仔猪月度产量环比增速 - **图表22**：2025-2026年上市猪企成本对照表 - **图表23**：主要上市猪企月度销量及同环比增速 - **图表24**：主要上市猪企累计出栏量及同比增速 - **图表25**：主要上市猪企头均市值对照表 --- ## 结论 综合分析，尽管当前生猪养殖行业仍处于下行周期，但随着产能去化重启和政策调控趋严，预计2026Q4猪价将步入上行周期。猪企成本持续下降，估值处于低位，建议增持生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份、立华股份和天康生物。