20251130-华泰期货-EB_纯苯年报_苯乙烯供应放缓_纯苯下游投产乏力_29页_1mb

纯苯展望
2026年纯苯新增产能（名义281万吨/年，实增长137万吨/年）大于下游需求扩张（名义需增259万吨/年，实需64万吨/年），全年预计累库。加工费处于年度低位，纯苯或呈现低波动弱势震荡。需关注一季度的高投产压力及三四季度下游需求落地情况。

苯乙烯展望
2026年苯乙烯产能增长放缓（名义93万吨/年，实增长13万吨/年），下游硬胶投产同比放缓。因港口库存偏高，等待供应缓释后库存去化。若新增供应压力解除，加工费可能反弹，关注一季度EB-BZ价差扩大机会。上半年价格呈现区间震荡，需跟踪下游白电排产及库存恢复节奏。

策略
单边价格区间震荡：预期上半年合约纯苯供给压力犹存，价格偏弱；下半年关注单边支撑因素。价差机会：年度级别关注EB-BZ价差逢低做扩，尤其上半年节奏。跨期交易：BZ偏向反套，EB需结合库存去化节奏审视正套机会。

风险提示
2026年纯苯/苯乙烯投产进度、夏季调油表现、下游白电产销下滑、原油基准大幅波动。