20251112-紫金天风-纯苯_苯乙烯周报_BZ_供需错配_EB_等待底部_22页_9mb

纯苯与苯乙烯分析报告摘要

纯苯分析

• 供应：现实供应量维持高位，开工率保持高位，计划检修较少，进口量预计偏高，港库库存预计累库。现实供应较多。
• 需求：下游苯乙烯及整体需求走弱，综合开工率下滑。
• 估值：BZN价差偏低，估值偏低。
• 观点：基本面偏弱，供需错配，OPCE+限产可能带来阶段性拐点（明年一季度）。月差偏弱。外盘支撑中性（调油需求可能支撑，套利窗口关闭抑制进口）。

苯乙烯分析

• 供应：检修量较大，供应收缩，预计11月供应环比下降。
• 需求：整体需求减量，下游开工率下滑，新装置投产但库存压力存续，需求缓慢修复。
• 估值：BZ-SM价差偏低，估值较低。
• 观点：供应偏多（收窄），需求偏空（走弱）。预计11月库存去库，但需求未显著改善，短期震荡为主。部分远月月差处于无风险水平，可关注套利机会。外盘支撑偏空（美亚均需求疲软）。

风险提示

中美关税、地缘政治风险

核心理论与支撑

• 亚洲地区纯苯供应充足，苯乙烯检修支撑库存。
• 北美调油需求对纯苯（间接对苯乙烯）有支撑。