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华泰期货2025年期货市场展望：纯苯与苯乙烯分析总结

华泰期货研究院发布2024年11月18日的报告，对2025年纯苯和苯乙烯期货市场进行展望。报告核心观点如下：

一、核心分析与预测

1. 纯苯

• 供需关系：2025年纯苯名义新增产能235万吨/年，实际产能增长128万吨/年（增速52%），需求侧名义需求增长434万吨/年，实际需求283万吨/年（需求增速97%，经加权后预计66%）。全年纯苯预计维持去库格局，加工费（BZ-NAP）预计将大幅上升。
• 平衡表：2025年纯苯供不应求将持续，库存变化为-6至-12万吨，需关注一季度回调布局机会。
• 关键风险：下游需求负反馈若超预期，或产能扩张不及计划，可能收窄去库幅度。

2. 苯乙烯

• 供需关系：2025年名义产能增长205万吨/年，实际增长155万吨/年（增速72%），需求侧名义需求增长291万吨/年，实际需求166万吨/年（需求增速101%，加权后预计33%）。预计全年小幅过剩，加工费（EB-BZ）预计将遇压力，从紧平衡走向宽松。
• 平衡表：2025年苯乙烯需求增速显著放缓，库存变化-17至8万吨，国产量增速仅约5%，需关注下游开工和新增投产节奏。

二、策略建议

• 逢低做多套保：纯苯加工费下看多布局，关注2025年一季度回调机会；苯乙烯加工费高点需回避，仅在合适估值回调点考虑配多。

三、市场分析支撑要素

• 纯苯：下游投产虽大于自身产能扩张，但需求增速更强（名义需求增速97% > 产能增速52%），港口库存去库或转累库将制约价格上涨动力。
• 苯乙烯：下游如ABS和PS新增产能密集投放（ABS产能增速144%，PS 206%），存量开工率下降预期压制需求，叠加进口窗口部分打开，供需底部长期偏松。

四、风险提示

• 纯苯下游需求韧性变化、苯乙烯出口及白电需求波动、原油大幅波动
• 产能扩张不及预期、检修量级增减异常

免责声明：本报告基于华泰期货研究院的观点，投资者据此操作风险自担。

报告来源：华泰期货有限公司