20171106-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_继续关注设计_园林及家装_20页_1mb

行业研究/行业周报总结

核心内容概述

2017年11月6日发布的行业周报主要关注建筑与建材行业，对市场走势、政策动向及公司动态进行了分析。整体来看，建筑板块因利率上行影响下跌，但设计、园林等细分板块表现较好，预计2018年业绩高增长。建材板块受季节性影响，但新材料和水泥龙头表现突出，家装产业链亦具备投资价值。

主要观点

• 建筑行业：

  • 受利率上行影响，板块整体下跌，但设计、园林等弹性板块表现优于整体。
  • PPP政策并未明显收紧，规范监管与政策扶持并行，PPP项目将继续稳健推进。
  • Q4建议轻行业重个股，重点关注设计及园林龙头，如中设集团、花王股份、岭南园林、葛洲坝等。
  • 建议关注“PPP+一带一路”“PPP+精准扶贫”等政策方向。

• 建材行业：

  • 建材板块整体表现落后，但新材料和水泥龙头表现较好。
  • 水泥价格继续上涨，库存下降，预计Q4价格进一步走高。
  • 家装产业链个股估值较低，具备逢低布局价值。
  • 重点推荐北新建材、旗滨集团、中国巨石、菲利华、兔宝宝等。

关键信息

建筑板块走势

• 上周建筑板块下跌2.22%，PPP指数下跌4.94%，一带一路指数下跌3.29%。
• 利率上行对估值形成压制，但历史数据显示10年期国债收益率上升对建筑板块影响减弱。
• 雄安新区项目公布中标候选人，部分园林及设计龙头个股被错杀，估值进入优势区域。

PPP政策分析

• 财政部领导在第三届PPP融资论坛上强调规范监管与扶持并重，未来将加强PPP分库动态管理、扎实开展两个论证、项目资本金穿透和到位管理等。
• PPP市场进入平飞阶段，预计年落地规模在2-2.5万亿元，项目平均回报率已升至6.60%。
• 央企与民企通力合作是未来重点方向，PPP民企龙头调整为介入机会。

建材板块走势

• 上周建材指数下跌4.8%，跑输沪深300指数3.76pct。
• 新材料表现相对较好，重点推荐菲丽华、鲁阳节能等。
• 水泥价格继续上涨，库存下降，预计Q4价格进一步走高。
• 家装建材行业品牌效应显现，龙头公司具备成本转嫁能力。

推荐标的

建筑行业

• 中设集团：新签订单高增长，省外业务拓展加速，外延并购弹性大。
• 花王股份：在手订单饱满，业绩高增长概率较大，推荐买入。
• 岭南园林：PPP订单快速上升，业绩增长确定性强，推荐买入。
• 葛洲坝：国改践行早，盈利能力强，推荐买入。
• 金螳螂：家装业务持续放量，公装业务触底回升，建议关注。

建材行业

• 兔宝宝：家装装饰板材品牌服务商，成长空间大，建议买入。
• 中国巨石：玻纤纱行业龙头，毛利率高，推荐增持。
• 旗滨集团：浮法玻璃原片龙头，受益地产需求复苏，推荐买入。
• 菲利华：高端石英玻璃纤维龙头，业绩增长潜力大，推荐买入。
• 北新建材：石膏板行业龙头，市占率高，建议买入。
• 东方雨虹：收入高增长，渠道资源丰富，推荐买入。
• 伟星新材：PPR家装管龙头，市占率提升空间大，建议买入。

行情速递

• 上周沪深300指数下跌0.7%，建筑指数下跌2.2%，建材指数下跌4.8%。
• 建筑板块中，铁路城轨涨幅最大，园林工程跌幅最大。
• 建材板块中，新材料涨幅较好，混凝土跌幅较大。
• 建筑公司中，勘设股份、名雕股份、雅百特、亚翔集成、设计总院涨幅居前。
• 建材公司中，石英股份、*ST青松、三圣股份、南玻A、金圆股份涨幅居前。

行业动态

• 吉林：建材行业自11月起实施停产半年。
• 新疆：水泥需求大幅回升，行业效益明显好转。
• 财政部：推进PPP相关条例制定，清理不具备条件的PPP项目。
• 雄安新区：地热资源丰富，有望成为地热能开发利用的全球样板。
• 北京：推行装配式建筑工程总承包招投标。
• 小水电：增效扩容改造项目启动，涉及8个试点省份。

公司动态

• 中国铁建：前三季度营收增长8.61%，净利润增长15.41%。
• 苏交科：营收增长96.07%，净利润增长26.10%。
• 铁汉生态：新签订单达96.47亿元，PPP项目带来业绩弹性。
• 葛洲坝：前三季度营收增长17.34%，净利润增长15.45%。
• 东方雨虹：控股股东减持可转债，股东质押股票。
• 北新建材：预计2017年净利润增长50%-100%，业绩增长明确。

风险提示

• 利率超预期上行可能加大板块估值压力。
• PPP项目融资渠道收紧可能影响行业发展。

图表目录

• 图表1：历次10年期国债收益率突破3.9%后建筑板块走势
• 图表2：华泰建筑工程（全部个股）周涨幅前十
• 图表3：华泰建筑工程（剔除次新）周涨幅前十
• 图表4：2016年8月和2017年11月财政部领导在PPP融资论坛讲话要点比较
• 图表5：全国PPP项目平均投资回报率与中债5年企业债收益率比较
• 图表6：主要PPP园林上市企业基本情况
• 图表7：普通等级无碱粗纱主流产品价格表
• 图表8：过去250个交易日沪深300、CI建筑和CI建材累计收益
• 图表9：过去250交易日沪深300/中证500成长/价值指数累计收益
• 图表10：上周CI一级子行业收益情况
• 图表11：建筑各子行业上周收益
• 图表12：建材各子行业上周收益
• 图表13：建筑公司上周收益前五名
• 图表14：建筑公司上周收益后五名
• 图表15：建材公司上周收益前五名
• 图表16：建材公司上周收益后五名
• 图表17：建筑公司上周资金流入前五名
• 图表18：建筑公司上周资金流出前五名
• 图表19：建材公司上周资金流入前五名
• 图表20：建材公司上周资金流出前五名
• 图表21：上周重点行业动态一览
• 图表22：上市公司动态