建筑工程行业2017年三季报综述：基本面继续向好，Q4关注设计园林-20171106-华泰证券-22页

报告摘要

2017年前三季度，建筑行业基本面继续向好，营收与扣非净利润增速均创2014年下半年以来新高。其中，园林和设计板块表现出强劲增长，而大基建和中小建企板块则在收入扩张的同时面临现金流压力。Q4是建筑行业集中回款期，设计和园林板块有望持续高增长，建议重点关注。

行业整体表现：建筑行业前三季度实现营收2.97万亿元，同比增速为9.33%；归母净利润947.3亿元，同比增速为11.24%；扣非净利润增速达21.4%，显示行业经营状况持续改善。
现金流情况：尽管前三季度经营性现金流（CFO）和投资性现金流（CFI）净流出量同比大幅增加，但Q4预计回款情况将有所改善。
细分板块表现：
- 园林板块：业绩增速最快，订单量显著增长，PPP模式推动行业盈利改善。
- 设计板块：业绩增速边际改善明显，设计龙头中设集团和苏交科表现突出。
- 装饰板块：景气度提升，金螳螂作为龙头值得关注。
- 大基建板块：收入和扣非净利润增速仍保持较高水平，但归母净利润增速受非经常性收益影响略有下滑。
财务指标：园林板块的负债率上升，主要与PPP项目融资规模扩大有关；设计和装饰板块的费用率下降，显示运营效率提升。
重点个股推荐：
- 设计咨询：中设集团和苏交科。
- 园林工程：岭南园林、铁汉生态、蒙草生态和东方园林。
- 大基建：中国建筑和葛洲坝。
- 装饰工程：金螳螂。

园林板块：
- 前三季度归母净利润增速达73.5%，远高于其他板块。
- 预收账款和预付账款保持较高增速，显示项目落地和收入增长可持续。
设计板块：
- 前三季度归母净利润增速达21.59%，Q3单季度改善明显。
- 中设集团和苏交科收入与净利润增速均高于市场预期。
装饰板块：
- 金螳螂作为龙头，Q3业绩增速显著提升，家装业务增长明显。
大基建板块：
- 收入和扣非净利润增速分别为10.31%和16.62%，归母净利润增速受非经常性收益影响有所下降。
- 中国建筑和葛洲坝作为重点个股，其收入和净利润增速表现较为稳定。