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食品饮料行业周报总结（2016年04月18日）

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的食品饮料行业周报，内容涵盖行业表现、投资建议、重要公告、重大事项提示及盈利预测分析。报告主要关注白酒、食品加工、乳制品、啤酒、葡萄酒等子行业，认为白酒板块具备长期配置价值，并建议关注优质小食品公司。

主要观点

1. 板块表现：

   • 上周食品饮料板块上涨1.85%，跑输上证综指1.27个百分点，排名申万28个子行业第28位。
   • 领涨板块为软饮料（6.3%）、葡萄酒（4.32%）、啤酒（4.03%）；涨幅靠后的是白酒（0.01%）、肉制品（2.16%）和乳品（2.19%）。
   • 个股涨幅前三为天润乳液（31%）、天山生物（18.9%）、加加食品（16.6%）；跌幅前三为顺鑫农业（-1.9%）、贵州茅台（-2.0%）、金达威（-2.1%）。

2. 投资建议：

   • 本周3月宏观数据公布，经济企稳，温和通胀，市场风险偏好提升，食品饮料板块跑输大盘。
   • 建议继续看好白酒板块，认为其复苏趋势明显，估值具有吸引力。
   • 预计茅台、五粮液等龙头公司一季报表现将优于市场，关注其核心指标如收入、利润、预收款、现金流等。
   • 板块整体建议标配，当前食品饮料板块动态PE为22.02x，溢价率40%，白酒动态PE为18.42x，溢价率17%。

3. 核心推荐：

   • 推荐关注五粮液、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、顺鑫农业、洋河股份、洽洽食品、三元股份等公司。

关键信息

1. 白酒板块分析

• 茅台：一批价840元，五粮液一批价640元，渠道普遍认为一批价将随着旺季到来呈螺旋上升态势。
• 泸州老窖：调整已显成效，国窖1573库存低，周转加快，动销改善。
• 洋河股份：经营稳健，能保持两位数增长。
• 汾酒：自3月常总任总经理以来，市场秩序改善，最差时期已过。

2. 重要公告

• 海天味业：发布2015年利润分配实施公告，每10股派发现金红利6元。
• 好想你：发布2015年度业绩快报修正公告，营业利润由-832.30万元修正为-1,699.92万元，净利润由376.22万元修正为-323.31万元。
• 沱牌舍得：2015年年报显示营业收入减少20%，净利润减少47.76%；但一季度业绩快报显示营业总收入增长35.35%，净利润增长172.52%。
• 龙大肉食：一季度业绩预告修正，净利润增长50% -70%。
• 深深宝A：2015年年报显示营业收入减少8.12%，净利润亏损368%；一季度业绩预告显示净利润亏损350万元-800万元。
• 黑牛食品：2015年年报显示营业收入减少26%，净利润亏损5329%。
• *ST皇台：一季度净利润亏损约-300万元，主要由于白酒及葡萄酒营业收入下降。

3. 行业数据

• 白酒：2016年一季度表现跑输大盘3.5个百分点，但部分公司如泸州老窖、汾酒、洋河股份等表现优于市场。
• 食品加工：10年至今月度累计超额收益走势显示波动较大，但整体呈稳定增长态势。
• 乳品：动态PE为22.3x，溢价率40%。
• 啤酒：动态PE为24.4x，溢价率40%。
• 葡萄酒：动态PE为26.2x，溢价率40%。

4. 盈利预测

• 贵州茅台：预计2016年EPS为12.34元，评级为“买入”。
• 泸州老窖：预计2016年EPS为1.01元，评级为“买入”。
• 古井贡酒：预计2016年EPS为1.31元，评级为“买入”。
• 洋河股份：预计2016年EPS为4.76元，评级为“买入”。
• 五粮液：预计2016年EPS为1.63元，评级为“增持”。
• 山西汾酒：预计2016年EPS为0.61元，评级为“增持”。
• 顺鑫农业：预计2016年EPS为0.66元，评级为“买入”。
• 百润股份：预计2016年EPS为0.56元，评级为“买入”。
• 张裕A：预计2016年EPS为1.52元，评级为“增持”。
• 洽洽食品：预计2016年EPS为0.72元，评级为“增持”。

下周重大事项提示

• 年报披露：包括*ST广夏、西藏发展、*ST皇台、三全食品、好想你、青青稞酒、龙大肉食等公司。
• 季报披露：包括兰州黄河、珠江啤酒、涪陵榨菜、金字火腿、青青稞酒、煌上煌、龙大肉食等公司。
• 股东大会：包括古越龙山、今世缘、涪陵榨菜、龙大肉食、维维股份、伊利股份、千禾味业等公司。

行业与个股投资评级

• 行业评级：看好（Overweight）。
• 个股评级：
  • 买入：贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、三全食品、伊利股份、双汇发展。
  • 增持：五粮液、顺鑫农业、百润股份、张裕A、洽洽食品、中炬高新、贝因美、三元股份、海天味业、光明乳业、克明面业、青岛啤酒、燕京啤酒、佳隆股份、皇氏乳业、加加食品、涪陵榨菜、恒顺醋业、汤臣倍健。

总结

本报告认为，尽管白酒板块在近期表现不如市场预期，但其复苏趋势明显，估值有吸引力，仍为长期配置首选。同时，建议关注食品加工、乳制品等板块的优质公司，如五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、洽洽食品、三元股份等。未来两周一季报将陆续公布，预计多数公司利润增速在10%-20%之间，行业整体呈稳定增长态势。投资者应结合自身情况，谨慎决策，关注市场动向及公司基本面。