20171113-申万宏源-食品饮料行业周报_秋糖验证白酒趋势_继续推荐白酒及食品龙头_14页_1mb

食品饮料行业周报总结（2017年11月6日-10日）

核心内容

2017年11月6日至10日期间，食品饮料板块整体上涨5.34%，跑赢上证综指3.53个百分点，在申万28个子行业中排名第4。其中，白酒涨幅最大，达到6.28%，调味发酵品和乳品分别上涨6.24%和4.79%。个股中，老白干酒涨幅高达33.10%，恒顺醋业和安琪酵母分别上涨12.57%和9.70%。跌幅前三为贝因美（-4.06%）、天山生物（-2.55%）和三元股份（-2.06%）。

主要观点

行业趋势

1. 白酒景气度明确：白酒板块表现强劲，高端酒如茅台、五粮液、泸州老窖等持续发力，茅台批价上涨至1500元左右，五粮液批价在800元左右，泸州老窖国窖1573一批价在740以上。白酒整体估值不贵，值得布局。
2. 消费升级支撑名酒需求：大众消费对名酒需求承接良好，支撑行业稳定复苏。
3. 行业分化加剧：市场份额向名酒集中，未来竞争将更多集中在名酒品牌之间的较量。
4. 高端化趋势明显：名酒品牌正逐步实现全价位布局，行业整体呈现高端化趋势。

大众品表现

1. 乳制品表现突出：乳制品是大众品中景气度最高的板块之一，伊利股份表现优异，继续被重点推荐。
2. 调味发酵品表现良好：调味发酵品板块涨幅居前，恒顺醋业、安琪酵母等公司表现亮眼。
3. 成本下降推动业绩改善：双汇发展受益于成本下降带来的业绩环比改善，行业地位在经济下行期不断强化。

关键信息

价格与成本变动

• 生鲜乳平均价：3.49元/公斤，同比上升1.2%，环比上升0.3%。
• 奶粉进口平均价：3203.69美元/吨，同比上升26.7%，环比上升3.69%。
• 仔猪价格：31.55元/公斤，同比下降19.58%，环比下降1.50%。
• 生猪价格：14.47元/公斤，同比下降13.97%，环比下降0.07%。
• 猪肉价格：24.57元/公斤，同比下降11.97%，环比下降0.24%。

板块估值水平

• 食品饮料板块：2017年动态PE为33.24x，溢价率96%，环比上升5.6%。
• 白酒板块：2017年动态PE为33.58x，溢价率98%，环比上升6.9%。

核心推荐

• 白酒：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒。
• 大众品：伊利股份、双汇发展、安琪酵母、中炬高新。

本周重要公告及新闻

1. 贵州茅台公布2018年度销售计划为2.8万吨以上。
2. 口子窖股东减持1320万股，持有比例降至1.1%。
3. 泸州老窖股东解除质押，公司股票复牌。
4. 五粮液非公开发行新股获证监会批准。
5. 老白干酒拟发行3766万股，收购丰联酒业100%股权。
6. 桂林三花、贝因美等公司高管增持或减持。
7. 汾酒推出巴拿马系列，定位百元价格带。

本周重要数据

• 伊利股份：股价上涨2.6%，EPS预计17年1.03元，18年1.29元，增速11%。
• 双汇发展：股价上涨4.1%，EPS预计17年1.36元，18年1.52元，增速2%。
• 贵州茅台：股价上涨7.9%，EPS预计17年20.09元，18年26.18元，增速50%。
• 五粮液：股价上涨10.2%，EPS预计17年2.43元，18年3.13元，增速36%。
• 泸州老窖：股价上涨10.7%，EPS预计17年1.77元，18年2.35元，增速34%。
• 洋河股份：股价上涨3.3%，EPS预计17年4.48元，18年5.45元，增速16%。
• 山西汾酒：股价上涨1.4%，EPS预计17年1.13元，18年1.90元，增速62%。
• 水井坊：股价上涨6.5%，EPS预计17年0.74元，18年1.27元，增速62%。

重要事件与公告

• 伊利股份：股价上涨2.6%，EPS预计17年1.03元，18年1.29元，增速11%。
• 双汇发展：股价上涨4.1%，EPS预计17年1.36元，18年1.52元，增速2%。
• 贵州茅台：股价上涨7.9%，EPS预计17年20.09元，18年26.18元，增速50%。
• 五粮液：股价上涨10.2%，EPS预计17年2.43元，18年3.13元，增速36%。
• 泸州老窖：股价上涨10.7%，EPS预计17年1.77元，18年2.35元，增速34%。
• 洋河股份：股价上涨3.3%，EPS预计17年4.48元，18年5.45元，增速16%。
• 山西汾酒：股价上涨1.4%，EPS预计17年1.13元，18年1.90元，增速62%。
• 水井坊：股价上涨6.5%，EPS预计17年0.74元，18年1.27元，增速62%。

下周重大事项

• 沱牌舍得：召开股东大会，日期为2017年11月13日。
• 中宠股份：召开股东大会，日期为2017年11月13日。
• 金徽酒：召开股东大会，日期为2017年11月13日。
• 维维股份：召开股东大会，日期为2017年11月14日。
• 皇台酒业：召开股东大会，日期为2017年11月15日。

盈利预测与估值

• 贵州茅台：EPS预计17年20.09元，18年26.18元，估值25.9x。
• 五粮液：EPS预计17年2.43元，18年3.13元，估值23.8x。
• 泸州老窖：EPS预计17年1.77元，18年2.35元，估值29.1x。
• 洋河股份：EPS预计17年4.48元，18年5.45元，估值21.3x。
• 山西汾酒：EPS预计17年1.13元，18年1.90元，估值31.7x。
• 水井坊：EPS预计17年0.74元，18年1.27元，估值39.8x。
• 沱牌舍得：EPS预计17年0.44元，18年1.07元，估值45.5x。
• 酒鬼酒：EPS预计17年0.50元，18年0.72元，估值42.1x。
• 古井贡酒：EPS预计17年2.22元，18年2.81元，估值26.1x。
• 老白干酒：EPS预计17年0.34元，18年0.41元，估值73.2x。
• 海天味业：EPS预计17年1.32元，18年1.55元，估值35.2x。
• 中炬高新：EPS预计17年0.64元，18年0.83元，估值30.3x。
• 恒顺醋业：EPS预计17年0.34元，18年0.41元，估值32.3x。
• 千禾味业：EPS预计17年0.46元，18年0.62元，估值35.5x。
• 伊利股份：EPS预计17年1.03元，18年1.29元，估值23.9x。
• 双汇发展：EPS预计17年1.36元，18年1.52元，估值18.3x。
• 汤臣倍健：EPS预计17年0.43元，18年0.52元，估值27.4x。
• 洽洽食品：EPS预计17年0.69元，18年0.83元，估值17.3x。
• 克明面业：EPS预计17年0.47元，18年0.57元，估值27.4x。
• 好想你：EPS预计17年0.23元，18年0.30元，估值41.7x。
• 桃李面包：EPS预计17年1.11元，18年1.37元，估值31.9x。
• 安琪酵母：EPS预计17年1.01元，18年1.27元，估值26.5x。
• 重庆啤酒：EPS预计17年0.83元，18年0.98元，估值22.0x。
• 广泽股份：EPS预计17年0.07元，18年0.22元，估值43.4x。
• 绝味食品：EPS预计17年1.22元，18年1.49元，估值28.2x。

投资建议

• 白酒：继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒。
• 大众品：重点推荐伊利股份、双汇发展、安琪酵母、中炬高新。

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