20141215-国金证券-食品行业_研究周报-食品投资机会好于白酒_白酒仍将震荡调整_15页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体表现略优于白酒板块，食品投资机会被看好，而白酒仍处于调整震荡阶段。行业基本面面临消费减速、成本上升和市场结构变化等多重挑战，但部分企业仍具备增长潜力。同时，行业估值处于低位，存在一定的投资空间。

主要观点

食品行业

• 投资机会优于白酒：2015年将是食品行业的“大年”，两个春节旺季均在财务年度内，行业具备增长潜力。
• 估值切换：年末将迎来估值切换，2015年食品行业有望出现估值的安全边际。
• 重点推荐个股：
  • 燕京啤酒：国企改革预期尚未被市场定价。
  • 恒顺醋业：调味品子行业景气度高于其他食品行业，具备行业整合能力。
  • 三全食品：2014年利润基数低，成长性明确。
• 成长性个股：推荐好想你、三全食品，因其高成长潜力。
• 品牌转化：推荐恒顺醋业、南方食品，因其品牌向销量转化能力。
• 长期价值：推荐青岛啤酒、海天味业，其长期价值逐步体现。
• 国企改革标的：推荐燕京啤酒、三元股份。

白酒行业

• 估值提升行情：白酒估值提升行情可能持续一段时间，但一旦资金转向其他强势板块，白酒个股将进入调整期。
• 行业基本面：白酒消费仍处于筑底阶段，但各家厂商积极应对，未来行业转暖成为可能。
• 未来趋势：品牌力强且能及时适应互联网销售的厂商将更具竞争力。
• 推荐个股：高端白酒推荐贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖；中低档白酒推荐古井贡、老白干酒等。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：54.27
• 市场优化平均市盈率：16.74
• 国金食品指数：5789.16
• 沪深300指数：3193.23
• 上证指数：2938.17
• 深证成指：10462.31
• 中小板综指：8229.37

个股表现

• 本周涨幅前三：伊利股份 (+7.8%)、光明乳业 (+7.3%)、张裕A (+6.9%)
• 本周跌幅前三：海信食品 (-5.1%)、涪陵榨菜 (-3.6%)、克明面业 (-3.1%)

个股推荐

• 食品推荐：燕京啤酒、恒顺醋业、三全食品
• 全年推荐：好想你、三全食品、恒顺醋业、南方食品、青岛啤酒、海天味业、燕京啤酒、三元股份

一周行业要闻

• 新常态：食品行业面临消费减速、成本上升等挑战，增速有所放缓。
• 方便面、饮料业：增速下滑，康师傅、娃哈哈等巨头面临整合与转型压力。
• 肉制品行业：双汇发展业绩下滑，受宏观经济和政策影响。
• 食用油行业：降价潮持续，行业供大于求，市场清淡。
• 奶粉行业：增长放缓，国内外品牌开始抱团取暖，进行并购重组。

产业趋势

• 万头牧场：规模化养殖成为趋势，但需解决污染问题和土地流转问题。
• 奶源问题：国内奶源仍无法自给，需提升产量以满足需求。

估值与盈利情况

• 食品饮料板块14EPE：15.47X

• 白酒子板块14EPE：10.42X

• 1-10月产量增速：

  • 白酒：+4.54%
  • 啤酒：+0.85%
  • 葡萄酒：+3.51%
  • 液体乳：+0.72%
  • 速冻食品：-3.48%
  • 软饮料：+6.46%

• 1-10月利润增速：

  • 白酒：-16.53%
  • 啤酒：+10.88%
  • 调味及发酵品：+18.02%

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上。

• 行业持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

一周重点公司公告

• 海南椰岛：筹划重大事项，股票停牌。
• 莲花味精：股权转让，价格调整。
• 通葡股份：筹划重大资产重组，股票停牌。
• 皇氏乳业：筹划重大资产重组，股票停牌。

估值与价格数据

• 鲜猪肉批发价：19.88元/公斤（12月5日）
• 原奶价格：3.83元/kg（11月12日），同比下降5.0%
• 白酒终端价格：更新至8月，不同品牌价格略有波动。

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