20141116-国金证券-食品行业_研究周报-食品投资机会好于白酒_白酒仍将调整振荡_13页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现优于白酒子行业，食品板块在估值切换的背景下展现出防御性，而白酒板块则因政策影响和市场情绪持续调整。分析师建议投资者关注食品行业的投资机会，尤其是具备高成长潜力和品牌优势的公司。

主要观点

白酒行业

• 估值较低：白酒板块14EPE估值为10.42倍，远低于行业均值，显示其当前估值处于低位。
• 政策影响：由于政策打压三公消费，近两年白酒行业业绩出现较大调整，但高端白酒供需已基本稳定，继续恶化的空间有限。
• 未来展望：白酒基本面筑底过程仍将持续，投资者需对价格波动有心理准备。高端白酒如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等预计将在沪港通开通后吸引海外投资者关注。
• 投资建议：建议配置行业龙头企业如贵州茅台，同时关注二三线酒企如古井贡酒等。

食品行业

• 投资机会好于白酒：食品行业在2015年将有较大增长潜力，预计在消费稳定不继续下滑的基础上，食品公司业绩将基于2014年低基数实现增长。
• 估值切换：四季度将迎来食品行业估值切换，板块整体估值将回归理性，未来食品行业长期20-30倍的动态估值将愈加清晰。
• 个股推荐：
  • 短期推荐：燕京啤酒（国企改革预期未被市场定价）、安琪酵母（收入增速平稳，业绩环比改善）、三全食品（2014年利润基数低，行业龙头成长性明确）。
  • 全年推荐：好想你（管理层更迭，有望加速商超增长）、三全食品（高成长潜力）、恒顺醋业（品牌向销量转化）、南方食品（专注黑芝麻产业）、青岛啤酒（长期价值逐步体现）、海天味业（调味品行业增速和壁垒强）。

关键信息

本周行业回顾

• 白酒价格：高端白酒一批价略有下降，茅台860元（上周870），五粮液575元（上周580），1573为550元（上周560）。
• 食品板块表现：伊利股份涨幅最大（+12.8%），安琪酵母（+10.5%），光明乳业（+8.3%）；跌幅前三为煌上煌（-5.6%）、三全食品（-5.4%）、克明面业（-4.4%）。

一周行业要闻

• 沪港通影响：沪港通开通将改变A股投资者结构，吸引海外投资者关注低估值的传统行业，如白酒。
• 酒类电商价格战：四大酒类电商在“双11”期间展开激烈价格战，酒仙网表示价格战是为了引导行业回归理性，预计未来竞争将更加理性。
• 乳品进口下滑：中国9月乳品进口同比下滑12.6%，全脂奶粉进口量下降50%，反映国内需求变化及市场调整。

个股推荐与投资评级

• 重点推荐个股：
  • 燕京啤酒：国企改革预期尚未被市场定价，建议增持。
  • 安琪酵母：收入增速平稳，业绩环比改善，建议买入。
  • 三全食品：2014年利润基数低，行业龙头成长性明确，建议买入。
• 全年推荐个股：
  • 好想你：管理层更迭，有望加速商超增长，建议增持。
  • 三全食品：高成长潜力，建议增持。
  • 恒顺醋业：品牌向销量转化，建议增持。
  • 南方食品：专注黑芝麻产业，建议增持。
  • 青岛啤酒：长期价值逐步体现，建议增持。
  • 海天味业：调味品行业增速和壁垒强，建议买入。

行业数据

• 行业优化平均市盈率：52.27
• 市场优化平均市盈率：14.23
• 国金食品指数：5596.81
• 沪深300指数：2581.09
• 上证指数：2478.82
• 深证成指：8326.90
• 中小板综指：7684.95

一周价格速递

• 鲜猪肉批发价：20.04元/公斤。
• 原奶价格：4.19元/kg，同比上涨20.3%。
• 白酒产量：1-9月白酒产量894万吨，同比上涨5.46%。
• 啤酒产量：1-9月啤酒产量4092万吨，同比上涨1.74%。
• 葡萄酒产量：1-9月葡萄酒产量83万吨，同比上涨3.37%。
• 液体乳产量：1-9月液体乳产量1779万吨，同比上涨0.12%。
• 速冻食品产量：1-9月速冻食品产量368万吨，同比下降2.56%。
• 软饮料产量：1-9月软饮料产量13061万吨，同比上涨7.01%。

行业投资评级说明

• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上。
• 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5% - 5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

特别声明

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