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申万宏源策略一周回顾与展望总结（2016年2月15日-2月19日）

核心内容概述

2016年2月15日至19日，申万宏源策略认为当前市场反弹并非“一致预期博弈”，而是由货币政策和监管协调变化带来的“预期差”驱动。反弹逻辑清晰，主要得益于人民币贬值压力减轻、货币政策边际放松、流动性预期改善、中央稳增长和改革预期、以及全球风险偏好上升。

主要观点

• 反弹逻辑：反弹主要源于“预期差”，而非市场一致预期，反弹目标位可能在3200点附近，但需警惕2850点的回撤压力。
• 市场结构：当前市场“滑头”主导，赚钱效应反复影响市场结构，若反弹风格偏离成长方向，建议减仓而非调仓。
• 宏观流动性：尽管1月金融数据超预期，但宏观流动性全面扭转仍存疑，M2增速虽高但货币乘数回落可能带来长期压力。
• 股市流动性：股市流动性不乐观，私募到期规模将加大，资金供需环境可能进一步紧张。
• 汇率与货币政策：汇率稳定是稳定增长预期的关键，央行目标已转向管理利率和流动性，但大水漫灌难以重现。
• 行业展望：重点关注新经济、供给侧改革、汇率稳定及政策导向带来的结构性机会。

关键信息

• 政策驱动：国务院出台煤炭去产能方案，金融政策支持黄金、燃气、畜禽养殖等行业发展。
• 行业表现：
  • 煤炭：去产能方案出台，推荐西山煤电、潞安环能、陕西煤业、海德股份。
  • 黄金：金价上涨，推荐潮宏基、老凤祥、明牌珠宝。
  • 燃气：调价和市场化改革推动行业拐点，推荐国新能源、天壕环境、中天能源等。
  • 畜禽养殖：禽产品价格持续上涨，推荐益生股份、民和股份、牧原股份、温氏股份等。
  • 计算机：2015年利润增速超预期，推荐云计算大数据方向，如新北洋、同有科技等。
  • TMT：建议关注低估值反转及优质成长标的，如奥瑞德、宝通科技等。
  • 建筑与家装：春季行情可期，推荐东易日盛、亚厦股份、金螳螂等。
  • 券商：2016年面临挑战，推荐浦发、招行、兴业等。
  • 跨境电商：推荐跨境通，目标价23元，对应市值270-450亿元。
  • 光热发电：政策落地，推荐首航节能、天壕环境、杭锅股份等。
  • 幼教产业：威创股份布局幼教生态圈，推荐“买入”。
  • 游戏出海：宝通科技收购易幻网络，推荐“增持”。
  • 太阳能电站：桐君阁作为A股稀缺标的，推荐“增持”。

重点行业与个股分析

煤炭开采行业

• 政策背景：国务院出台煤炭去产能方案，预计去除产能7亿吨。
• 推荐标的：西山煤电、潞安环能、陕西煤业、海德股份。

黄金行业

• 事件背景：春节期间金价上涨，黄金兼具投资与消费属性。
• 推荐标的：潮宏基、老凤祥、明牌珠宝。

燃气行业

• 行业拐点：调价与市场化改革推动行业复苏。
• 推荐标的：国新能源、天壕环境、中天能源、万鸿集团、广州发展等。

畜禽养殖行业

• 价格走势：节后禽产品价格上涨，猪价高位运行。
• 推荐标的：益生股份、民和股份、牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧等。

计算机行业

• 业绩表现：2015年利润增速超预期，云计算大数据增速最佳。
• 推荐标的：新北洋、同有科技、太极股份、美亚柏科、浪潮软件等。

TMT行业

• 策略建议：推荐低估值反转及优质成长标的，如奥瑞德、宝通科技等。
• 市场逻辑：反弹需以“正视现实”为基础，关注成长性行业。

建筑与家装行业

• 行业趋势：春季行情，推荐东易日盛、亚厦股份、金螳螂等。
• 盈利预测：预计2016年收入与净利润增长。

券商行业

• 行业现状：2016年面临挑战，推荐浦发、招行、兴业等。
• 估值水平：行业估值处于底部，需关注混改与转型政策。

跨境电商

• 公司亮点：跨境通为A股稀缺跨境电商整合平台。
• 目标价：合理PS在3-5倍，目标市值270-450亿元。

光热发电

• 政策利好：示范项目带动产业发展，推荐首航节能、天壕环境、杭锅股份等。
• 行业前景：发展前景广阔，受益能源互联网政策。

幼教产业

• 公司布局：威创股份布局幼教生态圈，推荐“买入”。
• 合作资源：与启迪教育合作，设立幼教孵化基金。

游戏出海

• 公司收购：宝通科技收购易幻网络，进军海外发行。
• 市场潜力：东南亚和拉美市场增长空间大，推荐“增持”。

太阳能电站

• 公司背景：桐君阁为A股稀缺太阳能电站运营标的。
• 股东资源：背靠中节能集团，推荐“增持”。

其他重要报告

• 出口数据：1月出口增速低于预期，但2016年出口或止跌，对经济拉动作用增强。
• 全球市场：德银事件影响有限，A股反弹窗口在2月下旬至3月初，但需警惕右侧急跌。
• 债券市场：风险偏好下行，短期关注供给与资金面压力。

总结

2016年2月的市场反弹逻辑清晰，由货币政策和监管变化带来的“预期差”驱动，而非简单的“一致预期博弈”。各行业表现各异，重点推荐煤炭、黄金、燃气、畜禽养殖、云计算大数据、TMT、跨境电商、光热发电、幼教、游戏出海及太阳能电站等具备成长性及政策支持的行业与个股。整体市场仍需关注宏观流动性、汇率波动及政策落地情况，合理估值与盈利预期是投资的重要依据。