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申万宏源策略一周回顾与展望（2016年1月11日-15日）

核心内容

2016年开年，A股市场遭遇“倒春寒”，投资者情绪悲观，市场出现大幅调整。但研究团队认为，当前市场下跌并非由宏观流动性全面恶化导致，而是受到“反身性”预期影响。2016年并非2008年，而是更接近2012-2013年，市场仍处于流动性宽松的存量博弈中，结构性机会仍然存在。

主要观点

• 市场调整未充分换手，震荡筑底仍需时间：2016年市场调整深度已到位，但微观市场结构的调整尚需时间。与前两次下跌相比，当前换手率偏低，市场仍需时间消化利空，短期震荡为主。
• “先抑后扬”仍是市场主旋律：市场已进入调整阶段，但反弹机会正在到来。建议投资者耐心等待，关注政策落地及降准等信号。
• 优质成长股仍是反弹核心标的：建议关注受益于供给侧改革的服务业、军工、地产和公用事业等板块，同时推荐创投、次新股、网络安全、虚拟现实和大数据等主题组合。
• 结构性机会显著：部分行业如基因检测、精准医疗、水电、电网等具备结构性增长潜力，建议积极布局。

关键信息

• 2016年市场情绪与政策导向：市场情绪受信息传播影响迅速悲观，但改革政策的落地才是市场扭转的关键。政策的前瞻性和可操作性是A股企稳的充分条件。
• 熔断机制与市场结构变化：熔断机制虽为市场带来短期冲击，但市场结构的改善（如私募减仓、保险资金布局）已显现，短期震荡后或迎来反弹。
• 市场估值与投资机会：市场整体估值处于历史低位，具备安全边际，建议把握反弹机会。

重点行业分析

基因检测与精准医疗

• 华大基因两次登上新闻联播，显示国家政策支持。基因检测产业链涵盖测序仪、检测服务、基因药物及大数据，市场规模巨大。
• 华大基因拟IPO，贝瑞和康也将登陆A股，带动板块整体投资热潮。
• 推荐关注：华大基因、贝瑞和康、达安基因、荣之联、劲嘉股份、迪安诊断、千山药机、紫鑫药业、新开源、丽珠集团、北陆药业、东富龙、银河生物、澳洋科技、仟源医药、汤臣倍健、中源协和、安科生物、姚记扑克、香雪制药等。

保险行业

• 险资对银行和地产股持续举牌，显示其对高收益资产的追逐。
• 2016年预计险资将增加30亿元用于股权配置，且对银行股和地产股的追逐可能告一段落。
• 推荐关注：风帆股份、应流股份。

公用事业

• 公用事业板块整体平稳上涨，电力、燃气、水务、环保工程涨幅显著。
• 投资建议：加配水电和电网板块，推荐韶能股份、桂冠电力、长江电力、川投能源、黔源电力、红相电力、郴电国际、文山电力、明星电力、广安爱众、*ST乐电等。

煤炭行业

• 中央财政千亿资金支持去产能，预计削减产能3.6亿吨，安置180万员工。
• 行业盈利有望在2017年出现转机，推荐组合：西山煤电、潞安环能、永泰能源、陕西煤业、海德股份。

肉鸡行业

• 祖代鸡存栏加速下降，毛鸡价格持续上涨，行业景气度回升。
• 投资建议：推荐益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份。

生猪养殖

• 存栏持续下行，盈利有望超预期，推荐牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧、天邦股份。

成品油定价机制

• 新定价机制出台，但低于预期。预计2016年PPI跌幅将收窄，CPI涨幅有望回升。
• 推荐关注：上海石化。

申万宏源策略3&30组合

• 本期组合调仓，建议逐步增加估值安全边际高的公司仓位。
• 30亿组合：奥瑞金、中国高科、亿纬锂能、双林股份、宜昌交运、兰生股份、曙光股份。
• 3亿组合：奥瑞金、兰生股份、国药股份、中国高科、亿纬锂能、曙光股份。

其他投资建议

• 九州转债：建议低成本投资者参与网下申购，不建议参与网上申购。
• 三一转债：建议在105元以下买入，105元～108元之间增持，108元～112元之间持有，超过116元时建议卖出。

总结

本报告强调市场在2016年仍处于“先抑后扬”的阶段，短期内震荡调整，但结构性机会明显。建议投资者关注供给侧改革受益行业、优质成长股以及政策导向型板块。同时，市场估值处于历史低位，具备安全边际，可积极布局反弹机会。