20220424-广州期货-一周集萃_聚烯烃_下游节前或按需备货_聚烯烃有望止跌回升_9页_978kb

聚烯烃研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月22日聚烯烃市场行情，重点探讨了上游原油、动力煤价格走势、装置检修情况、下游需求变化以及库存和产量动态，对聚烯烃未来走势进行了展望，并给出了操作建议。

主要观点

1. 市场行情回顾

• PE：主力合约收于8872元/吨，环比上涨0.49%。
• PP：主力合约收于8754元/吨，环比上涨0.91%。
• 本周行情与上周“需求逻辑逐步回归”观点一致，聚烯烃价格短期平稳运行。
• 聚烯烃价格与原油走势仍密切相关，但供需恢复不佳和库存高企限制了上涨空间。

2. 上游分析

• 原油：受利比亚供应中断和俄乌局势影响，国际油价一度上涨，但随后受IMF下调经济增长预期和美元指数走高影响大幅回落，周末因美国库存下降小幅回升。
• 动力煤：市场暂稳运行，港口成交较少，供应端因安全检查小幅缩减，但需求降幅更大。
• 油制聚烯烃：理论生产成本为9943-10600元/吨，油制利润为负，成本端支撑仍存。
• 煤制聚烯烃：在国家稳价保供政策下，利润恢复，但价格仍处于低位，亦对盘面形成支撑。

3. 装置检修情况

• PE：本周开工率为72.6%，环比上升3.1个百分点，但整体仍处于低位。
  • 新增检修装置：中科炼化35万吨HDPE装置停车。
  • 重启装置：万华化学、塔里木石化共计65万吨HDPE装置开车。
  • 预计本周装置损失量为10.54万吨，环比减少2.63万吨，但损失量仍高。
• PP：本周开工率为77.01%，维持低位，生产利润不佳导致部分装置临时停车。
  • 停车装置：茂名、浙江石化和蒲城清洁能源共计102万吨产能装置停车。
  • 重启装置：东明、茂名和大港石化共计60万吨产能装置开车。
  • 镇海炼化已产出粒料，但新装置投产延迟，09合约前供应压力较大。

4. 下游需求分析

• PE：
  • 农膜开工率为42.2%，环比下降1.6%，地膜开工达55%-60%，棚膜尚未启动。
  • 农膜原料库存处于历史中低位，疫情缓解后，下游企业或按需采购，对PE形成利好。
  • 低压制品如管材、拉丝等开工逐步恢复，终端需求维稳。
• PP：
  • BOPP和塑编开工率与上周持平，共聚注塑开工率小幅上升。
  • BOPP价格回升至11300元/吨，但需求恢复有限，企业未交付订单集中在4-7天内。
  • 塑编利润为负但逐步修复，终端水泥和化肥产量稳步提升，后续需求或持续跟进。

5. 库存情况

• PE：生产企业样本库存量为46.87万吨，环比下降12.64%，库存趋势由涨转跌。
• PP：总库存量为90.71万吨，环比增加1.60%，受物流影响，工厂接货积极性不强。
• 本周聚烯烃产业链库存维持高位，但PE库存下降，PP库存小幅上升，整体库存涨跌互现。

6. 产量情况

• PE：3月产量为196.34万吨，环比增加7.60%。
• PP：3月产量为246.18万吨，同比增加0.15%，环比小幅增加。
• 产能基数较大，当前供应端收缩对供需压力的缓解仍显不足。

行情展望

• 国际油价相对坚挺，叠加央行降准、物流好转等利好因素，塑料价格走势受到支撑。
• 下周五一节前备货需求或改善，PE和PP有望止跌回升。

操作建议

• 操作策略：以观望为主。
• 价格区间：
  • LLDPE主力合约：8800-9300元/吨
  • PP主力合约：8550-8900元/吨

关键信息总结

图表目录摘要

• 图表1：原油库存下降，汽油、馏分油库存小幅增加。
• 图表2：原油库存处于5年均值低位。
• 图表3：汽油需求环比增加1.5%。
• 图表4：PE检修损失量环比增加。
• 图表5：PP检修损失量环比大幅增加。
• 图表6：农膜开工情况显示地膜需求仍处高位。
• 图表7：共聚注塑开工率小幅上升，塑编和BOPP维持稳定。
• 图表8：农膜利润环比变动不大。
• 图表9：BOPP膜利润在1100-1150元/吨区间。
• 图表10：PE库存环比下降12.64%。
• 图表11：PP库存环比增加1.60%。
• 图表12：PE产量环比增加7.60%。
• 图表13：PP产量同比增加0.15%，环比小幅上升。

研究中心信息

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总结

综上所述，聚烯烃市场在成本端支撑下短期走势偏稳，但供需恢复乏力和库存高企限制了上涨空间。下游需求逐步启动，但整体仍偏弱，五一节前备货预期或带动市场回暖。操作上建议以观望为主，PE和PP价格区间分别为8800-9300元/吨和8550-8900元/吨。