20150731-上海证券-固定收益研究晨报_月末资金面维持充裕_14页_651kb

债市分析报告总结（2015年07月31日）

核心内容概述

本报告主要分析了2015年7月31日中国债市的流动性状况、利率债与信用债市场走势、近期发行与到期情况、市场公告、财经要闻以及海外债市动态。整体来看，资金面维持充裕，市场流动性稳定，利率债与信用债表现分化，部分企业面临业绩下滑风险，同时市场公告与政策动向为债市带来一定影响。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• 资金面平稳：周四资金面整体保持平稳，资金利率小幅波动，其中隔夜利率上行2BP至1.45%，14天期下行10BP至2.77%。
• 央行操作：昨日有350亿逆回购到期，央行开展400亿逆回购操作，本周实现200亿元净投放。
• 财政支持：财政部与央行联合开展3月期500亿国库定存招标，进一步注入流动性，有助于资金面平稳跨月。

2. 利率债分析

• 国债收益率上行：3年期国债收益率微幅上行4.8BP至2.8202%，5年期国债收益率上行0.64BP至3.1553%。
• 政策性金融债收益率下行：政策性金融债收益率中长端下行2-3BP，显示债市在流动性支撑下有所回暖。
• 市场预期：市场流动性趋稳，叠加股市震荡，推动债市收益率整体下行。

3. 信用债市场

• 高等级信用债收益率下行：AAA级企业债收益率中长端普遍下行，其中5年期AAA级企业债收益率下行0.01BP至4.1007%，7年期AAA级企业债收益率下行0.25BP至4.3749%，10年期AAA级企业债收益率下行0.47BP至4.4869%。
• 市场表现：信用债市场整体波动较小，但部分品种表现活跃。

4. 债券市场成交概览

• 银行间市场：7月30日银行间市场成交403笔，总计3229.43亿元；质押式回购成交3999笔，总计19563.17亿元；现券买卖市场成交3712笔，总计3722.90亿元。
• 交易所市场：上交所当日成交4421.48亿元，其中现券成交75.31亿元，回购交易规模为4346.17亿元；深交所当日成交308.05亿元，其中现券成交9.22亿元，回购交易规模为298.83亿元。

5. 债券发行与到期

• 今日发行债券：银行间市场和交易所市场均有多只债券发行，包括企业债、中期票据、短期融资券等，其中15东港城投债、15洪轨可续期债02、15连云港CP001等为今日发行债券。
• 昨日上市债券：包括14亨通01、15中信02、15城乡01、15华泰G1等，部分债券上市日收益率偏离票面利率，显示市场对债券的估值有所波动。
• 今日缴款与到期：今日有15农发18、15农发17、15农发16等政策银行债缴款，同时也有14象屿SCP001、14陕煤化SCP005等债券到期。

6. 风险提示

• 12芜湖债：皖江物流七高管集体辞职，公司重组进展缓慢，存在虚增利润风险。
• 12中桥债：中泰桥梁半年度业绩同比下降70.72%，主要受行业竞争加剧、成本上升等因素影响。

7. 市场公告

• 无市场公告。

8. 国内财经要闻

• 央行流动性管理：本周央行公开市场操作净投放200亿元，延续资金净投放趋势。
• 发改委工程包进展：上半年7类工程包完成投资3.3万亿元，推动新兴产业发展。
• 十部委支持股市：证监会、央行、财政部等十部委联合支持股市健康发展，稳定市场预期。
• 就业形势稳定：下半年就业形势预计延续总体平稳态势。
• 机器人行业发展：国家发展改革委表示将从产业基金等方面支持机器人行业发展。
• 基金公司定制基金：南方基金、招商基金、易方达基金发布三只定制基金，可能为国家队资金入市做准备。
• 商品期货市场：周四国内商品期货市场涨跌互现，鸡蛋跌幅较大，白糖涨幅显著。

9. 海外债市动态

• 美国国债收益率：无具体数据，但附有图表显示短期与中长期国债收益率走势。
• 欧元区国债收益率：欧元区国债收益率在等待美联储政策声明期间小涨，10年期德债收益率报0.67%，意大利和西班牙10年期国债收益率分别为1.91%和1.97%。

结论

综上所述，2015年7月31日中国债市整体保持平稳，流动性充足，利率债与信用债走势分化，市场参与者对债市信心有所恢复。同时，部分企业面临业绩下滑风险，市场公告与政策动向对债市产生一定影响。海外债市方面，美国与欧元区国债收益率走势平稳，但欧元区市场因等待美联储政策声明而略有波动。整体来看，市场在流动性支撑下保持稳定，为债市提供一定的投资机会。