20240417-西南证券-诺力股份-603611.SH-全年业绩符合预期_大车销量增长超60__6页_1mb

诺力股份（603611）2023年年报披露：公司全年实现营收696亿元（同比增长39%），归母净利润46亿元（同比增长138%）。分季度看，第四季度受行业周期性影响出现下滑，但全年增长稳健。

公司业务以叉车（收入同比增51%）与智能物流系统（收入同比增22%）双轮驱动。2023年毛利率上升至222%，获益于成本控制和汇率调整；期间费用率上升，但得益于毛利率提升，净利率小幅提升至6.6%。

公司推出“大车战略”，聚焦大型锂电叉车，2023年销量增长超60%。海外出口占比超70%，重点拓展欧美大车市场。同时，公司加大海外市场开拓力度，产能扩张计划明确，2年内新增3万台大型锂电叉车产能。

西南证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为55亿元、66亿元、78亿元，年复合增长率19%。核心增长动力在“大车战略”下的叉车板块与海外市场扩张。

主要风险包括海外市场拓展不及预期、宏观经济波动、汇率波动等。该股估值较高，PE达1306，盈利预测力度较大。