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诺力股份（603611）2018年上半年财报总结

核心内容概述

诺力股份在2018年上半年实现了营业收入和净利润的显著增长，展现出良好的盈利能力改善趋势。公司通过物流自动化业务和汇率变动的双重助力，推动了业绩复苏。同时，公司拟通过资本公积金转增股本，进一步扩大股本规模。

主要财务数据

营业收入与净利润

• 2018年上半年营业收入：11.97亿元，同比增长20.22%
• 2018年上半年净利润：9549.68万元，同比增长52.56%
• 2018年上半年每股盈利：0.21元

营业收入季度变化

• 2017年Q1：536.73百万元，同比增长21.70%
• 2018年Q2：660.36百万元，同比增长19.04%

净利润季度变化

• 2017年Q1：40.02百万元，同比增长15.21%
• 2018年Q2：58.99百万元，同比增长98.78%

毛利率与期间费用率

• 2018年上半年毛利率：23.12%
• 2018年上半年期间费用率：11.17%
• 2018年上半年营业利润率：10.75%

主要观点

业务复苏驱动

• 物流自动化业务：2018年上半年实现销售收入3.05亿元，同比增长61.97%，成为公司业绩增长的重要引擎。
• 汇率因素：公司出口业务占比达47.03%，人民币对美元贬值带来汇兑收益增加，改善了公司盈利状况。

无锡中鼎表现亮眼

• 无锡中鼎2018年上半年营收：30484.28万元，同比增长61.97%
• 无锡中鼎2018年上半年净利润：3529.19万元，同比增长94.75%
• 利润承诺达成：2016年及2017年无锡中鼎均超额完成利润承诺，2017年接单业绩达10.03亿元，创历史新高。

全球化布局

• 海外子公司：公司在美国、欧洲、新加坡、俄罗斯等地设有子公司，加快全球化生产布局。
• 规避贸易壁垒：2013年在马来西亚设立控股子公司，以规避欧盟反倾销税的影响。

盈利预测与估值

营收预测

• 2018年：26.58亿元
• 2019年：32.02亿元
• 2020年：38.01亿元

归母净利润预测

• 2018年：2.24亿元
• 2019年：2.78亿元
• 2020年：3.49亿元

EPS预测

• 2018年：0.83元
• 2019年：1.03元
• 2020年：1.30元

估值指标

• 2018年PE：16.99倍
• 2019年PE：13.69倍
• 2020年PE：10.85倍
• 合理估值：2018年25倍，目标价20.75元/股
• 维持评级：强烈推荐

关键财务比率

成长能力

• 营业收入增长率：2018年预计增长25.40%
• 营业利润增长率：2018年预计增长5.97%

获利能力

• 毛利率：2018年预计24.17%
• 净利率：2018年预计8.43%
• 净资产收益率（ROE）：2018年预计3.63%

偿债能力

• 资产负债率：2018年预计42%
• 流动比率：2018年预计1.67
• 速动比率：2018年预计1.07

营运能力

• 总资产周转率：2018年预计0.85
• 应收账款周转率：2018年预计5
• 应付账款周转率：2018年预计4.55

风险提示

• 原材料价格波动：可能对成本控制和盈利能力造成影响
• 汇率波动：虽然带来汇兑收益，但若人民币升值可能削弱出口竞争力
• 下游订单持续性：若订单增长不及预期，可能影响公司业绩表现

总结

诺力股份2018年上半年业绩表现优异，盈利能力显著改善，主要得益于物流自动化业务的增长和人民币贬值带来的汇兑收益。无锡中鼎作为公司重要子公司，业绩增长迅速，且已超额完成利润承诺。公司未来三年营收与利润预计持续增长，估值合理，维持“强烈推荐”评级。然而，需关注原材料价格和汇率波动等潜在风险。