20250323-华泰期货-尿素周报_尿素供需两旺_库存延续去化_11页_746kb

尿素周报（2025年3月23日）总结

一、核心观点

根据隆众资讯尿素周报，尿素供需两旺，上游库存处于去化阶段，下游需求平稳运行，市场交投情绪回暖，预计短期内价格整理运行为主，但需关注出口政策及相关需求推进情况。

二、主要分析内容

1. 供需现状

• 供应端
  截至3月21日，尿素企业产能利用率维持高位，全周下降0.09个百分点至87.1%。因部分企业检修，供应端维持在偏高水平，但去库速率有所加快，企业总库存量降至1038万吨，港口库存131万吨。

• 需求端
  下游需求总体平稳，复合肥产能利用率约为53%（环比下降2.9个百分点），三聚氰胺行业产能利用率恢复至56.8%。尿素企业预收订单天数增加，达72天，订单支撑市场情绪。

3. 价格与利润

价格动态：

• 国内市场：尿素价格整体偏强，山东地区中小颗粒主流价格维持在高位；
• 外盘价格：波罗的海小颗粒FOB价格小幅回调至345美元/吨，东南亚CFR价格对国内市场形成一定支撑。

生产利润：

• 煤制工艺利润尚可：新型水煤浆工艺利润达289元/吨，气制工艺与固定床工艺利润承压，分别为-163元/吨和-134元/吨。

出口分析：

出口政策收紧，出口亏损持续，中国FOB报价虽维持在265美元/吨，但出口盈亏倒挂明显，盘面出口利润处于亏损区间。

三、风险提示

4. 价格走势判断

目前为“返青肥需求淡出”与“全面需求旺季未显”之间过渡期，农业需求以刚需采购为主；出口政策仍偏紧，库存短期维持窄幅波动，价格或以震荡为主。

5. 风险因素

1. 装置检修与复产情况；
2. 农需旺季兑现时间直接影响下游需求；
3. 出口政策转向及港口库存变动。

五、策略建议

综合来看市场供需平衡较好，预计价格在现有价位区间内整理运行，策略建议中性。投资者需密切关注政策面变化及需求端推进情况。