20250323-招商期货-尿素产业链周度报告_库存持续去化_供需边际改善_关注出口政策_13页_798kb

尿素产业链周度报告总结（20250317-20250323）

核心内容概述

本报告分析了2025年3月17日至3月23日期间尿素产业链的运行情况，涵盖现货价格、期货走势、成本与利润、供需变化、库存及出口政策等多个方面。整体来看，尿素市场短期呈现震荡走势，基本面边际改善，但整体仍偏宽松。

主要观点

• 成本端支撑偏弱：煤炭供需在上半年仍处于平衡偏弱格局，导致生产成本下移，利润扩大，但成本支撑作用减弱。
• 库存持续去化：尿素企业库存继续下降，但库存水平仍处于历史偏高水平。
• 出口政策影响显著：出口窗口持续打开，但出口政策尚未放松，导致出口短期难以放量。
• 需求端表现分化：复合肥开工率小幅下降，其他传统需求持稳，下游总体需求处于真空期。
• 短期走势预测：预计尿素市场短期将维持宽幅震荡，后期四月需求回升可能带来一定支撑。

关键信息

一、现货价格与基差

• 本周尿素现货市场环比上升，山东、江苏等地价格涨幅显著。
• 截至3月14日，山东市场基差为31元/吨，小幅走强。
• 跨期价差显示，1-5价差、5-9价差和9-1价差均存在波动，反映市场对未来预期的不确定性。

二、外盘价格与出口利润

• 中国和波罗的海小颗粒尿素FOB价格小幅波动。
• 东南亚大颗粒尿素CFR价格与国内FOB价差维持高位，但出口利润受政策限制，短期难以释放。

三、供应端分析

• 全国开工率：85.87%，周环比下降1.14个百分点。
• 气头装置开工率：71.46%，周环比下降0.85个百分点。
• 煤头装置开工率：90.25%，周环比下降1.10个百分点。
• 产量：周度产量140.25万吨，环比下降1.13%。
• 煤制利润：持续扩大，反映煤制尿素盈利能力增强。

四、需求端分析

• 复合肥开工率：小幅下降，利润维持高位，存在比价优势。
• 三聚氰胺开工率：维持稳定，利润表现良好。
• 其他需求：如人造板、胶合板等，需求未见明显变化。
• 农业需求：刚需意愿尚可，但整体需求仍处于真空期，预计四月将有所回升。

五、库存情况

• 企业库存：截至3月20日，全国主要尿素企业库存总量为101.50万吨，较上期减少7.31%。
• 港口库存：沿海地区库存结构显示尿素市场仍有去库空间，但速度较慢。

操作建议

• 短期策略：尿素市场短期呈现宽幅震荡走势，建议关注出口政策变化和下游农需补库情况。
• 风险提示：需警惕上游投产情况、地缘政治变化、出口政策调整及下游补库力度不及预期的风险。

报告作者信息

• 姓名：李国洲
• 职位：招商期货有限公司产研业务总部能化航运团队负责人
• 联系方式：liguozhou@cmschina.com.cn
• 证书编号：F3021097（期货从业资格）、Z0020532（投资咨询资格）
• 研究背景：多年从事能化研究和投资，具备成熟的以基本面研究为基础，以商品要素联动为纽带，以商品要素背离为切入点，以对冲套利为主要投资手段的研究体系。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法获取的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而出现重大差异。
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总结

尿素市场本周呈现小幅上涨趋势，库存持续去化，但整体仍处于历史偏高水平。成本端支撑偏弱，出口政策尚未放松，导致出口短期难以放量。国内生产利润扩大，开工率小幅下降，下游需求处于真空期，四月或有回升。操作上建议关注出口政策和农需补库情况，短期维持宽幅震荡走势。