20250829-银河期货-尿素月报_秋季肥叠加出口_尿素底部有一定支撑_22页_2mb

尿素月报摘要（2025年8月29日）

市场回顾

8月国内尿素现货价格呈现冲高回落走势，价格大幅下跌至1650元/吨左右，主要因供应持续高位、需求疲软及市场情绪降温。期现价差呈现升水状态，但市场情绪难以持续。

供应分析

• 产量变化：8月尿素日均产量约19.3万吨，供应高位运行。9月受部分装置检修影响，产量预计下滑至18.5万吨，但新增产能逐步释放后，日产有望突破21万吨创历史新高。
• 产能扩张：2024年新增产能360万吨，2025年预计再增70万吨，2025年底总产能将突破8826万吨，产能增速约为5.87%。
• 利润水平：原料煤价回调为尿素价格提供底部支撑，利润尚可但有收窄趋势，固定床、气流床和水煤浆工艺利润分别为50元/吨、400元/吨和200元/吨。

需求展望

• 秋季肥驱动：9月农业需求将进入季节性回暖窗口，复合肥开工率与秋季肥生产逐步启动，对尿素需求形成边际支撑。
• 出口增量有限：出口配额发放逐步推进，但受限于价格与政策门槛，出口节奏依然偏慢，对国内供需支撑有限。

策略建议

1. 单边：9月中旬前偏空主导，中后段随秋季肥与出口增量逐步转为偏多。
2. 跨期套利：短期可考虑空配，中长期关注正套机会。
3. 期权区间：操作区间下限在1600-1650元/吨，上限在1900-2000元/吨。

风险提示

宏观情绪仍需谨慎，需求链恢复、国际市场及中国政策调整均是变量。