20250615-华泰期货-尿素周报_需求推进缓慢_尿素弱势下行_10页_2mb

尿素周报 | 2025年6月15日

一、核心数据摘要

1. 价格表现

• 尿素主力收盘价：1661元/吨，+15元，小幅上涨，波动不大。
• 全国小颗粒市场价：
  • 山东1710元/吨，-30元。
  • 河南1720元/吨，-10元。
  • 江苏1730元/吨，-10元。
• 基差数据（较区间大幅下移，显示偏弱现实）：

2. 供应端

• 产能利用率：87.8%，同比下降明显。
• 厂内库存：1177万吨，库存继续累库。
• 港口库存：245万吨，环比增加40万吨。

3. 需求端

• 复合肥产能利用率33.8%，开工走低。
• 三聚氰胺产能利用63.8%，持续下滑。
• 待发订单天数57日，小幅增长。

4. 出口

出口盈亏趋向紧凑：小颗粒FOB还在盈，利润面接近平水阶段，政策有潜在影响。

二、市场分析

供应端压力犹存

产能利用率87.8%，仍处高位，加之后续检修恢复少，估计供应延续偏宽松。成本端，煤价稳中偏弱，成本支撑有限。800元/吨的小块无烟煤价落地价走低，拖累尿素生产利润降至1450元/吨。

需求回暖预期未达

下游需求疲弱，复合肥与三聚氰胺产能利用率跌出预期，社会补库较为缓慢。虽然进入旺季，但数据反映跟进不足。

库存持续抬升

库存又来了点现实：上行。厂库和港口库存再创新高，包括港口库存245万吨，在增加。

出口与美元依赖

受政策及国际需求带动不明，出口按照正常节奏进行中，但用数据看，本轮出口与以往有变：美元价格不稳，依赖美元打开市场，某种程度加重了不确定性。

三、展望

当前市场供需结构维持“供大于求”的格局，短期难有转向预期。关键跟踪点： 一是下游需求；二是出口政策推进情况。

四、策略建议

免责声明
见报告第9页。