20240507-建信期货-尿素月度报告_高供应下持续去库_10页_1mb

报告摘要

尿素现�uli市场报告总结（2024年5月7日）

核心研究观点

出口方面：
- 短期出口炒作降温，高出口利润难支撑。
  - FOB-Arab湾尿素价格折算至中国出厂成本约20170元/吨，较上月同期大跌1109元/吨，历史新低。
  - FOB-Arab湾与华中市场价格倒挂2.4万元/吨，出口利润为负，实际交投意愿低迷（1-3月尿素出口同比跌幅超99%）。
  - 出口政策监管偏紧，无实质性放松信号。
  - 警惕7月印度“印标”事宜进展的影响，此可能成为转向积极因素。
- 口库存变化有限，港口库存小幅增加至201万吨。
供应方面：
- 产量高位运行。
  - 4月产量预计540万吨（日产量18万吨），较去年同期增长752%。
  - 1-4月累计产量同比增幅达865%，产能扩张是基础。
  - 4月下旬日产量仍保持强劲增长。
- 近期检修增多，但高供应格局短期难改。
需求方面：
- 内需尚可，刚需驱动库存下降显露。
  - 4月底装库库存降至40万吨，低于预期。
  - 复合肥装置开工率保持高位，成为需求增量支撑，但5月开工率可能略有回落。
  - 粮食价格跌势延续，6-7月为化肥需求淡季。
- 开工率虽高，但生产利润底部极薄，复合肥市场4月出厂价月跌幅逾500元/吨。
价格走势与建议：
- 现货价格震荡运行，主力合约单月下行压力大。
- 期货UR2409处于宽幅震荡区间，预计在2000-2200元/吨区间运行，支撑2000元/吨，压力2130-2200元/吨。
- 短期“冲高回落”可能常态，需把握短线机会，中长期建议谨慎观望。
- 尿素独特属性加大政策调控可能，需关注政策面变化。