家用电器行业3月冰箱_洗衣机产业在线数据点评：外销稳健增长，龙头强者恒强-20210428-德邦证券-15页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年3月中国冰箱和洗衣机行业的市场表现，指出整体行业在低基数、地产回暖、渠道改革及消费升级等因素推动下，内销和外销均呈现增长趋势，尤其以龙头企业表现更为突出。报告建议关注白电龙头，如海尔智家、格力电器和美的集团，并提示了疫情反复和原材料价格上涨等风险。

主要观点

冰箱行业

• 整体表现：3月当月内销增长20%，但复合19年为-3%，略有下降；外销增长30%，复合19年为+17%，表现亮眼。全年累计内销增长42%，外销增长49%，整体保持增长态势。
• 内销格局：海尔智家市占率提升至33.7%，美的为14.1%，海信为10.1%。三家龙头年累计复合19年增速分别为+6%、+12%和0%。
• 外销格局：海尔外销市占率强势提升至29.3%，美的为21.8%，海信为17.8%。海尔外销增长34%，美的增长45%，海信增长77%，复合19年增速分别为+14%、+26%、+34%。三家龙头企业年累计外销增速分别为+60%、+60%、+81%。
• 趋势分析：龙头企业的后端组织架构和供应链能力较强，有助于应对疫情和原材料涨价等挑战，把握市场机遇。

洗衣机行业

• 整体表现：3月当月内销增长16%，复合19年为-3%；外销增长18%，复合19年为+9%。全年累计内销增长23%，外销增长37%，整体稳中有升。
• 内销格局：海尔市占率39.0%，美的27.1%。海尔内销增长15%，美的增长4%。两家公司年累计内销增速分别为+17%和+19%，复合19年分别为-3%和-7%。
• 外销格局：海尔外销市占率提升至29.3%，美的为21.8%。海尔外销增长110%，美的增长-5%。两家公司年累计外销增速分别为+101%和+7%，复合19年分别为+28%和+14%。
• 趋势分析：在地产回暖、装修需求延后释放及消费升级背景下，内销有望持续改善。同时，空调新能效标准的实施推动行业洗牌，龙头份额将进一步提升。

关键信息

投资建议

• 推荐关注白电龙头企业：海尔智家、格力电器、美的集团。
• 冰箱和洗衣机内销持续改善，外销保持高景气。
• 龙头企业具备更强的组织架构和供应链能力，能有效应对行业挑战。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响市场恢复进程。
• 原材料价格持续上涨风险：对盈利能力构成压力。

数据亮点

• 冰箱：3月当月总销量780万台，同比增长24%；全年累计销量2088万台，同比增长45%。
• 洗衣机：3月当月总销量593万台，同比增长17%；全年累计销量1636万台，同比增长28%。
• 海尔表现：在冰箱和洗衣机领域均表现突出，市占率和增速均领先。
• 行业趋势：随着疫情控制和政策推动，行业集中度提升，龙头优势明显。

行业前景

• 内销改善：在低基数效应和消费升级推动下，内销有望持续增长。
• 外销高增长：出口数据表现强劲，尤其是海尔，外销增速显著。
• 行业洗牌：新能效标准实施推动行业整合，龙头品牌进一步巩固市场份额。

报告来源

• 分析师：谢丽媛（S0120521030001）
• 研究助理：贺虹萍、邓颖
• 资料来源：产业在线、德邦研究所

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市。
• 比较标准：以发布报告后6个月内的市场表现为准，基准指数包括上证综指、深证成指、恒生指数、标普500和纳斯达克综合指数。

法律声明

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