20210830-开源证券-新城悦服务-01755.HK-港股公司信息更新报告_合管比高位_业绩靓眼_社区新业务发展迅速_3页_407kb
报告摘要
新城悦服务（01755.HK）总结
核心内容
新城悦服务（01755.HK）作为新城控股旗下的物业管理公司，凭借其强大的母公司支持和自身的业务拓展能力，在2021年上半年实现了显著的业绩增长。公司不仅在物业管理服务方面表现突出，还在社区增值服务、智慧园区服务和开发商增值服务等领域展现出强劲的发展势头。
主要观点
- 业绩表现亮眼：2021年上半年，新城悦服务实现营收18.77亿元，同比增长53.6%；毛利5.75亿元，同比增长57.8%；归母净利润2.86亿元，同比增长51.6%。
- 盈利能力稳健提升：公司毛利率为30.6%，同比上升0.8个百分点；净利率保持在17.1%左右，盈利能力持续增强。
- 合管比高位运行：截至2021年6月末，公司合约面积2.5亿平方米，在管面积1.2亿平方米，合管比为2.04，显示公司管理能力较强。
- 外拓业务强劲：公司通过收购3家物管公司，积极拓展第三方市场，其中通过收购浙江梁士物业切入医院赛道，进一步丰富业务结构。
- 社区增值服务迅猛发展：社区增值服务实现营收2.93亿元，同比增长58.2%；毛利率达45.2%，同比上升2.5个百分点。主要业务板块如餐饮服务、设施管理服务、社区零售及便民服务均实现大幅增长，其中餐饮服务增长尤为显著，达353.2%。
- 成长性佳，估值合理：公司预计2021-2023年归母净利润分别为6.8、9.9、13.7亿元，对应EPS分别为0.8、1.1、1.6元，当前股价对应PE为18.1、12.5、9.1倍，维持“买入”评级。
关键信息
股票基本信息
- 当前股价：17.08港元
- 一年最高最低：27.80港元 / 14.80港元
- 总市值：148.95亿港元
- 流通市值：148.95亿港元
- 总股本：8.72亿股
- 流通港股：8.72亿股
- 近3个月换手率：21.81%
财务摘要（单位：百万元）
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2,024 | 2,866 | 4,327 | 6,374 | 8,902 |
| YOY(%) | 76.0 | 41.6 | 50.9 | 47.3 | 39.7 |
| 净利润 | 282 | 452 | 682 | 988 | 1,365 |
| YOY(%) | 87.5 | 60.4 | 50.8 | 44.8 | 38.1 |
| 毛利率(%) | 29.6 | 30.7 | 30.8 | 30.8 | 30.9 |
| 净利率(%) | 14.9 | 17.1 | 17.1 | 17.0 | 17.0 |
| ROE(%) | 33.4 | 49.0 | 40.8 | 43.1 | 42.2 |
| EPS(摊薄/元) | 0.3 | 0.5 | 0.8 | 1.1 | 1.6 |
| P/E(倍) | 43.9 | 27.3 | 18.1 | 12.5 | 9.1 |
| P/B(倍) | 14.6 | 13.4 | 7.4 | 5.4 | 3.8 |
估值与评级
- 投资评级：买入（维持）
- 预期表现：预计相对强于市场表现20%以上
- 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）
风险提示
- 行业销售规模波动加大
- 外拓业务不及预期
- 人工成本上行压力
分析师承诺
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法律声明
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