20210718-天风证券-可转债市场周报_转债指数上行_估值安全边界内景气板块仍有机会_9页_1mb

可转债市场周报总结（2021.7.18）

核心内容

本周可转债市场表现强劲，中证转债指数周涨幅达 1.35%，在中小票带动下跑赢上证指数和创业板指。市场整体估值和价格被推高，截至7月16日收盘，转债均值达 129.64元，位于 2018年以来84%的历史分位水平，转股溢价率 24.22%，位于 2018年以来71%的历史分位水平。

市场风格结构化特征明显，且与6月相比有所切换。小规模转债（余额2亿以下）涨幅显著，近两周涨幅均超 3%，明显优于大规模转债的 1% 以内涨幅。高价转债（125元以上）表现更优，说明投资者对转债绝对价格的容忍度提高。偏股型转债在流动性宽松环境下受到追捧，涨幅优于偏债型转债。

主要观点

1. 行业表现

• 上游行业：化工（5.15%）、钢铁（5.49%）、采掘（3.92%）涨幅较好。
• 中游行业：电气设备（3.34%）表现突出。
• TMT行业：电子（3.43%）、计算机（3.46%）、通信（4.36%）涨幅较优。
• 下游行业：医药生物（2.35%）、公用事业（1.23%）等板块也表现良好。

2. 个股表现

• 涨幅前五的转债包括：国微转债（47.95%）、隆利转债（34.01%）、蓝盾转债（30.02%）、健帆转债（25.10%）、百川转债（21.59%）。
• 跌幅前五的转债包括：维格转债（-25.07%）、星源转2（-9.51%）、双环转债（-7.79%）、奥佳转债（-7.32%）、朗科转债（-7.05%）。

3. 转债估值

• 偏股性转债溢价率上升 1.61个百分点，达到 16.84%。
• 偏债型转债到期收益率下降 0.21个百分点，至 3.35%。

4. 投资策略建议

• 关注中报业绩向好或超预期的行业或标的，尤其是中短期业绩确定性高且景气度持续性强的板块。
• 挖掘基本面稳健的双低转债，即价格较低、溢价率较低的转债，以获取较好的安全边际。
• 适度关注估值合适的高弹性标的，但需注意前期涨幅较大、估值已处于高位的转债，短期内建议回避。

关键信息

• 建议关注的转债标的：洁美、川投、盛虹、彤程、苏银、齐翔转2、中装转2、中天、三花。
• 风险提示：
  • 权益市场下跌
  • 新冠疫情蔓延导致全球股市下跌
  • 相关公司基本面显著恶化
  • 转债市场资金大幅流出

市场动态

• 转债发行进展：本周一级市场审批节奏放缓，多家公司发布预案或获得通过，包括元力股份、泉峰汽车、永吉股份、蒙娜丽莎等。
• 重要股东减持：伟明集团、威派格、雪天盐业等公司的重要股东发布了减持公告，部分转债持有比例下降。

附图说明

• 图1、图2：展示不同价格和流通额的转股溢价率历史分位。
• 图3、图4、图5：展示不同行业及市场表现。
• 图6、图7、图8、图9、图10：展示各市场涨跌幅、转债成交额、中证转债指数及转债估值情况。
• 图11、图12：展示偏股型转债溢价率和债性到期收益率变化。

表格说明

• 表1：展示各评级转债回售收益率。
• 表2：展示大股东转债持有情况及变动。
• 表3：展示转债发行进展。

总结

本周可转债市场整体表现良好，风格有所切换，小盘和高价转债表现更优。行业方面，化工、电气设备、电子、计算机、通信等景气成长板块涨幅显著，建议投资者关注这些行业及个股。同时，重视安全边际，挖掘双低转债，适度关注高弹性标的。市场风险包括权益市场下跌、疫情蔓延、公司基本面恶化和资金流出等。