需求季节性走弱加快，海外高价下出口仍有利好支撑-20210718-招商期货-20页_981kb

尿素市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年7月尿素市场的供需状况、价格走势及未来展望，重点探讨了国内与国际市场的影响因素，特别是出口及印度招标对市场的影响。

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主要观点

现货市场回顾

• 国内尿素市场供需偏紧，现货价格高位运行。
• 主产区基差回落，但仓单数量增加较快。
• 尿素合约九一价差结构显示市场偏强震荡。

国内供给情况

• 2021年二季度尿素产量稳步回升，供应面略显充足。
• 供应端日产重回高位，短期内无大规模检修。
• 煤价高位带动成本上升，但生产商利润尚可，生产积极性较高。

外盘价格与出口情况

• 全球尿素价格维持高位，利好国内出口。
• 中国尿素出口利润良好，出口企业积极性较高。
• 印度招标需求后置，对市场心态产生边际影响，印标发布节奏或加速。

需求结构分析

• 农业需求高峰期为4-7月，随后秋季备肥、施肥需求逐步释放。
• 印度尿素消费高峰较我国延后2-3个月，当前需求后置。
• 复合肥原料价格高位导致利润同比大幅下降，抑制工业需求。

工业需求情况

• 胶板厂进入淡季，三聚氰胺景气度回落，工业需求支撑一般。
• 板材消费淡季影响工业需求，整体支撑力度有限。

库存状况

• 内地生产企业库存极低，港口库存滞留较多。
• 社会库存同比下降，但后期有累积预期，需关注印标节奏对库存的影响。

供需平衡

• 2021年中国尿素行业产能增速预估为4.3%，产能规模约为7200万吨。
• 2021年下半年供需偏紧有望缓解。

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关键信息

价格走势

• 国内尿素主流价格维持高位。
• 海外尿素价格高位运行，支撑出口利润。

招标情况

• 印度尿素招标发布节奏或加速，影响市场预期。
• 2021年7月印度招标价格待定，但中国中标量占比较高。

需求变化

• 农需向消费淡季转变，支撑力度减弱。
• 工业需求季节性走弱，整体支撑一般。

库存变化

• 企业库存同比低位，后期有回升预期。
• 港口库存增加，主要因出口预期。

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后市展望及策略推荐

供应端

• 国内产量维持高位，供应端暂无大检修。
• 需关注潜在缺煤影响。

需求端

• 农需旺季收尾加速，支撑偏弱。
• 工业需求季节性走弱。
• 出口及印标需求后置，对市场有托底作用。

库存

• 企业库存低位，后期有回升预期。
• 港口库存走高，主要受出口预期影响。

成本与利润

• 煤价高位支撑成本端，生产商利润良好。
• 出口利润支撑较强，出口企业积极性高。

期货市场

• 基差偏强震荡。
• 9-1合约维持BACK结构。
• 仓单增加较快，市场流动性增强。

策略建议

• 单边策略：建议观望，或逢高进入09空头头寸。
• 跨期策略：建议逢高布局9-1反套，关注政策面及印标消息对市场的影响。
• 跨品种策略：建议观望。
• 风险点：上游检修超预期、海外价格大幅下降、企业库存大幅累积。

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作者信息

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，专注甲醇及尿素产业链基本面分析，拥有期货从业人员资格（F3069046）。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究，拥有期货从业人员资格（F3035271）及投资咨询资格（Z00014623）。

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重要声明

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