20210718-招商期货-需求季节性走弱加快_海外高价下出口仍有利好支撑_20页_1mb

尿素市场分析总结

核心内容

2021年7月18日，招商期货研究所能化组谭洋对尿素市场进行了分析，指出需求季节性走弱加快，但出口仍有利好支撑。

现货市场回顾

• 供需面偏紧：国内尿素市场供需持续偏紧，现货价格高位运行。
• 出口偏乐观：海外尿素价格维持高位，对国内出口有利，支撑内贸市场信心。
• 基差回落：主产区基差有所回落，但仓单增加较快，库存同比低位仍对市场有一定支撑。
• 价格走势：国内尿素主流价格保持高位，出口利润良好，生产商出口积极性较高。

国内供给情况

• 产量回升：2021年二季度尿素产量稳步回升，供应面略显充足。
• 开工率高位：国内尿素装置开工率维持在较高水平，短期无大检修。
• 成本压力：煤炭价格坚挺，带动尿素成本上移，但生产商利润尚可，生产积极性良好。
• 产能情况：2021年中国尿素行业产能增速预估在4.3%，产能规模约7200万吨，落后产能面临淘汰。

印度尿素市场

• 需求后置：印度正值播种旺季，高价下需求后置，招标缺口增多。
• 印标发布：印标发布节奏或加速，部分生产商有待发出口订单，印度招标需求后置对市场心态有边际影响。
• 出口利润：海外价格高位，出口利润支撑，对国内生产商出口积极性较高。

市场需求结构

• 农业需求：我国尿素农业需求高峰期为每年4-7月，随后秋季备肥、施肥也集中了部分需求。
• 国际需求：印度消费高峰相对我国延后2-3个月，美国在3-6月，拉美在8-9月。
• 农业需求走弱：农需向消费淡季转变，农肥基本无大增量，农业需求支撑偏弱。
• 复合肥需求：复合肥原料高价抵触，利润同比大幅下降。

工业需求情况

• 胶板厂需求淡季：胶合板及类似多层板出口数量下降，工业需求支撑力度一般。
• 三聚氰胺景气度回落：三聚氰胺开工率和利润季节性回落，工业需求整体走弱。

库存情况

• 企业库存：内地生产企业库存极低，港口滞留较多。
• 库存变化：社会库存下降明显，但后期库存有累积预期，需关注印标节奏对库存的影响。

后市展望及策略推荐

驱动因素分析

• 短期：三季度农需旺季收尾加速，供应偏高位，尿素反弹估值承压，但成本端强势、海外高价和印度招标仍有托底支撑作用。
• 中期：实际和预期博弈持续，资金面放大波动，走势预计震荡。
• 中线关注点：秋季肥备肥、商储、年末限气等政策面指导压力传导和国际出口。

策略建议

风险点

• 上游检修超预期
• 海外价格大幅下降
• 企业库存出现大幅累积

分析团队

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，专注于甲醇及尿素产业链基本面分析。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注于原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。

重要声明

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