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可转债周报总结：继续关注中小盘风格的投资机会

核心内容概述

本报告分析了2021年7月12日至7月18日期间可转债市场动态及投资策略，强调在当前宏观经济和利率环境下的结构性投资机会，特别是科技、军工和高端制造等行业的中小盘风格。

主要观点

1. 宏观经济与经济周期

• 经济复苏趋势放缓：尽管6月经济数据部分超预期，但二季度GDP增速低于市场预期，经济周期指标显示中国经济已进入放缓阶段。
• 通胀预期下降：原油价格趋于稳定，国内大宗商品价格涨幅被控制，预计下半年PPI将平稳回落。
• 利率预期平稳：在经济放缓背景下，十年期国债收益率易下难上，流动性支持和货币政策宽松或在下半年实现。

2. 可转债投资策略

• 关注结构性机会：建议投资者关注A股结构性机会，而非整体市场。
• 小盘风格偏好：科技、军工及高端制造行业的小盘股正股具有业绩弹性，是转债投资的重点。
• 中报业绩兑现机会：随着中报陆续公布，业绩表现良好的正股可转债值得重点关注。

3. Powerball二号策略表现

• 策略调仓：纳入张行转债、无锡转债、大秦转债、交科转债、青农转债；调出英特转债、中金转债、苏行转债、奥瑞转债、北方转债。
• 策略收益：策略成立以来总回报为7.97%，年化收益率17.14%，年化波动率9.45%，Sharpe比率1.65，Alpha 10.62%，Beta 0.77，最大回撤-5.12%。
• 策略表现：本周策略收益率为1.46%，高于同期中证转债指数1.35%。

关键信息

1. 市场表现

• 本周涨幅前五的可转债：

  • 国微转债（紫光国微，电子）
  • 隆利转债（隆利科技，电子）
  • 金诺转债（川金诺，化工）
  • 蓝盾转债（蓝盾股份，计算机）
  • 银轮转债（银轮股份，汽车）

• 本周跌幅前五的可转债：

  • 维格转债（锦泓集团，纺织服装）
  • 奥佳转债（奥佳华，家用电器）
  • 继峰定02（继峰股份，汽车）
  • 思特转债（思特奇，计算机）
  • 鼎胜转债（鼎胜新材，有色金属）

2. 可转债溢价率分布

• 偏债型：溢价率低于-20%，共74只，总余额1764.59亿元。
• 平衡型：溢价率在-20%至20%之间，共181只，总余额3301.79亿元。
• 偏股型：溢价率高于20%，共152只，总余额1099.30亿元。

3. 发行与上市信息

• 本周完成发行的可转债：

  • 弘亚转债（弘亚数控，机械设备）
  • 康泰转2（康泰生物，医药生物）
  • 太平转债（太平鸟，纺织服装）

• 本周上市的可转债：

  • 伯特转债（伯特利，汽车）

• 下周将上市的可转债：

  • 国微转债（紫光国微，电子）
  • 健帆转债（健帆生物，医药生物）

4. 回售与赎回条款触发情况

• 已触发赎回条款的可转债：

  • 英科转债（英科医疗，医药生物）
  • 中矿转债（中矿资源，有色金属）
  • 其他多只可转债已触发赎回条款，如小康转债、恩捷转债等。

• 即将触发下修价格的可转债：

  • 江山转债（江山欧派，机械设备）
  • 健友转债（健友股份，医药生物）
  • 其他多只可转债接近下修条件，如好客转债、法兰转债等。

风险提示与免责声明

• 风险提示：投资者需自行承担投资风险，中航证券不提供任何收益或损失的保证。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不视为对任何人的投资邀请。投资者不应仅依赖本报告做出投资决策。

投资评级标准

上市公司评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
• 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。