20210808-浙商证券-国防装备行业周报（2021年8月第2周）_成飞2020年收入利润大增；持续聚焦业绩弹性大的国防主机厂_9页_1mb

国防装备行业周报总结（2021年8月第2周）

核心内容

行业表现

• 上周国防指数上涨 10.4%，涨幅位居一级行业第一。
• 初期至今国防指数上涨 1.0%，上证指数下跌 0.4%，创业板指上涨 17.7%。
• 国防指数跑赢上证综指 1.4pct，但跑输创业板指 16.7pct。

投资建议

• 核心组合：中航西飞、中航沈飞、洪都航空、航发动力、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航光电、中航高科、铂力特、中航科工、西部超导。
• 重点股池：中航重机、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、钢研高纳、高德红外、睿创微纳、航发控制、光威复材、应流股份、宝钛股份、三角防务、振华科技、景嘉微、盟生电子、盛路通信、北摩高科、航亚科技、威海广泰。
• 国防港股重点推荐：中航科工。
• 行业评级：航空装备、航天装备、地面兵装、国防电子、国防材料均为“看好”。

公司推荐

• 买入：航发动力、洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份、内蒙一机。
• 未覆盖：中航科工、中航光电、中航机电、光威复材、铂力特、大立科技。

主要观点

国防装备中期逻辑

1. 政策支持：中央强调“全面聚焦备战打仗”，推动2027年实现建军百年奋斗目标和2035年基本实现国防和军队现代化。
2. 行业增长潜力：中美在军机、导弹等领域的差距较大，预计“十四五”期间国防装备将保持持续高增长。
3. 盈利传递机制：材料、零部件、系统和整机盈利依次传递，当前首推整机，看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道。

主机厂业绩弹性分析

• 成飞表现突出：2020年营收411.7亿元，同比增长 35%；利润总额17.5亿元，同比增长 46%；EVA15.6亿元，同比增长 73%。
• 主机厂业绩弹性大：产品放量、规模效应、大额预付款、定价机制改革、国资委鼓励股权激励、产业链成熟导致配套成本下降等多重因素推动主机厂盈利能力提升。
• 主机厂确定性高：产品放量具有高确定性与计划性，产业格局具有高确定性与垄断性，因此把握主机节奏需具备前瞻性。

关键信息

主机厂重点推荐

1. 中航西飞：军民用大飞机龙头，战略稀缺性被低估。
2. 中航沈飞：歼击机龙头，或为最早放业绩主机。
3. 洪都航空：导弹+教练机龙头，当前最小市值航空主机，中期最具弹性。
4. 航发动力：整机/维修双龙头，“维保+民机”或催生中长期最大市值航空主机。
5. 中直股份：直升机龙头。
6. 内蒙一机：陆军装备龙头，股权激励授予完成。

配套重点推荐

• 中航重机、中航机电、中航光电、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、三角防务、航发控制、中航高科、西部超导、钢研高纳、航亚科技、盟生电子、盛路通信、景嘉微、北摩高科、威海广泰。

风险提示

1. 先进型号研制进展不及预期。
2. 装备采购量或交付确认节奏不及预期。

行业动态

国防集团新闻

1. 中国9家国防集团入选《财富》世界500强。
2. AG600主飞控系统完成全套交付。
3. “麒麟”无人潜水器项目通过综合绩效评价。
4. 长征三号乙成功发射中星2E卫星。
5. 捷龙三号火箭全面转入工程研制阶段。

国际时政要闻

1. 美军举行40年来最大规模海上演习，涉及全球17个时区。
2. 美国国务院批准对台军售计划，总额7.5亿美元。
3. 中国南海军事演习引发关注，演习区域大、参演军兵种多。
4. 黎巴嫩呼吁联合国制止以色列侵犯主权。
5. 阿富汗冲突加剧，安全部队打死455名塔利班成员。
6. 德国军舰近20年来首次部署至印太地区。
7. 卡塔尔空军战机数量暴增9倍，计划在土耳其建立新基地。
8. 英国空军进入预警机“空窗期”，将退役E-3D预警机。

武器装备进展

1. 中国重型运载火箭关键技术攻关稳步推进。
2. 印度首艘国产航母“维克兰特”号开始首次海试。
3. 美军B-52轰炸机换装新型发动机，航程可提升 40%。
4. 俄罗斯“猎人”隐形无人机生产线曝光，将与苏-57战斗机协同作战。
5. 美军首次试射新型反辐射导弹AGM-88G，具备空对地打击能力。
6. 美军新型定向能武器THOR可一键消灭无人机群。

上市公司公告

2021年中报

• 江龙船艇：净利润同比下降 24.15%。
• 新兴装备：净利润同比下降 132.75%。
• 科思科技：营业收入同比增长 53.55%，归母净利润同比增长 77.81%。
• 中光防雷：营业收入同比增长 27.31%，归母净利润同比下降 16.61%。
• 通达股份：净利润同比减少 49.55%。

其他重要公告

• 中航光电：控股股东终止筹划发行A股股票。
• 火炬电子：决定不提前赎回“火炬转债”。
• 晨曦航空：延长向特定对象发行股票决议有效期。
• 菲利华：发布2021年限制性股票激励计划。
• 中国动力：可转债转股价格调整。
• 烽火电子：2017年限制性股票激励计划解除限售。
• 博云新材：非公开发行股票上市。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

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