20210609-浙商证券-国防装备行业点评_主机厂或到账大额订单预付款_利好全产业链_3页

国防装备行业总结

核心内容

国防装备行业在2021年6月迎来利好信号，行业景气度持续提升，主要受益于大额订单预收款的到账、政策支持及产业链盈利能力改善。报告指出，未来5年国防装备行业将保持向上趋势，建议投资者加配相关板块。

主要观点

1. 大额预收款到账

   • 航发动力于6月8日公告开展117亿元现金管理业务，资金规模为2021年3月31日货币资金的266%，表明其可能已收到大额订单预收款。
   • 多家国防主机厂上调与财务公司关联交易存款限额，如中航沈飞由110亿上调至500亿，显示行业整体订单预收款增加，现金流状况改善。

2. 行业盈利能力提升

   • 规模效应显现，推动产品放量，提升营收。
   • 国资委鼓励央企股权激励，增强员工积极性。
   • 军品定价机制改革自2019年落地，为盈利能力提升打开空间。
   • 预计国防主机厂净利率将有较大提升潜力。

3. 行业前景看好

   • 中美博弈格局长期存在，国防装备需求持续增长。
   • “十四五”期间将加快先进装备列装，行业景气度持续向好。
   • 2027年强军目标推动国防装备行业长期发展。

关键信息

行业评级

• 国防行业：看好
  行业指数预计在6个月内将跑赢沪深300指数10%以上。

重点推荐公司

主机厂

1. 航发动力：航空发动机龙头，2021年预计营收增长显著，净利率提升潜力大。
2. 中航沈飞：歼击机龙头，关联交易存款限额上调至500亿，显示订单增长。
3. 中直股份：直升机龙头，2021年盈利预期提升。
4. 中航西飞：运输机龙头，预收款增加推动业绩增长。
5. 洪都航空：防务产品+教练机龙头，盈利预测持续向好。
6. 内蒙一机：陆军装备龙头，股权激励授予完成，业绩增长可期。

配套零部件

1. 中航机电：航空机电系统供应商，盈利预测稳步提升。
2. 中航重机：航空零部件制造龙头，业绩增长显著。
3. 中航光电：航空通信与光电产品龙头，盈利空间扩大。
4. 海特高新：航空维修服务提供商，业绩有望改善。
5. 三角防务：航空结构件制造商，未来增长潜力大。
6. 高德红外：红外光电设备龙头，技术优势明显。

国防电子

1. 航天电器：军用电子元器件供应商，盈利预测增长。
2. 中航电子：航空电子系统提供商，未来业绩有望提升。
3. 七一二：通信与电子设备制造商，成长性突出。
4. 火炬电子：电子陶瓷材料龙头，盈利空间扩大。
5. 宏达电子：军用电子元器件供应商，业绩增长显著。
6. 鸿远电子：军用电子元器件制造商，盈利能力增强。
7. 景嘉微：电子设备制造商，未来增长潜力大。
8. 振华科技：电子元器件制造商，盈利预测增长。
9. 中航高科：航空材料研发与制造龙头，成长性突出。
10. 钢研高纳：高温合金材料制造商，技术优势明显。
11. 西部超导：超导材料供应商，盈利空间扩大。

国防材料

1. 光威复材：碳纤维复合材料龙头，盈利预测稳步提升。
2. 宝钛股份：钛合金材料制造商，未来增长潜力大。
3. 钢研高纳：高温合金材料制造商，技术优势明显。
4. 西部超导：超导材料供应商，盈利空间扩大。

风险提示

1. 先进型号研制进展不及预期。
2. 装备采购量或交付确认节奏不及预期。

投资建议

• 建议加配国防装备板块，重点关注航空发动机、军机、导弹、信息化等优质赛道。
• 重点关注整机与配套企业，如航发动力、中航沈飞、中直股份、洪都航空、内蒙一机等。
• 港股方面，中航科工被重点推荐。

行业评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

资料来源

• Wind一致预期（除航发动力、内蒙一机）
• 浙商证券研究所

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