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中航沈飞（600760）2023年一季度报告总结

总体业绩
2023年第一季度，公司实现营收9175亿元，同比增长1703%，归母净利润642亿元，同比增长2557%，扣非后利润达638亿元，同比增长3698%。扣非净利润率提升至69.5%，高于历史水平，主要得益于主力机型批量生产和管理优化。合同负债减少，反映前期预收款结算。

业绩增长原因

• 批量生产：销售收入大幅增加，受益于优化均衡生产，预计后续交付节奏进一步改善。
• 管理优化：老合同执行收尾，新合同倾向于激励模式，预计利润空间扩大。

研发投入
2023年第一季度研发费用同比增长186.7%，持续推进“五个迭代”目标，加速新一代航空装备研发，包括有人机、无人机项目。研发力度加大，支撑长期竞争力提升。

税费影响
受增值税政策调整，支付各项税费同比增加57.085%，可能对短期现金流有一定压力。

未来展望与估值
预计2023-2025年营业收入年均复合增长率18.46%，归母净利润增长21.52%，EPS从14.3元增至19.5元。给予公司2023年65倍PE估值，目标价格9295元，维持“买入”评级。基于十四五新装备放量和并购吉航拓展维修业务，公司业绩有望持续增值。

风险提示
军品交付不及预期或民机型号进展延迟，可能影响业绩实现。

本报告基于公司公告数据和预测，提供分析视角。