20230418-国联证券-中航沈飞-600760.SH-公司业绩增长显著_布局维修保障业务_3页_394kb
报告摘要
中航沈飞（600760）年报点评总结
核心事件
- 公司发布2022年年报，业绩显著增长：2022年营收415.98亿元，同比增长199.3%，归母净利润23.05亿元，同比增长359.3%，扣非后归母净利润21.9亿元，同比增长370.7%。
业务分析
- 航空产品业务增长迅猛，营收412.54亿元，同比+203.5%，主要由军机整机交付驱动。毛利率99.8%，同比略有下降（-0.2个百分点）。
- 其他业务营收12.6亿元，同比增长88.5%，公司通过多次资产处置（如收购吉航公司60%股权）布局飞机维修保障市场，聚焦航空主业。
财务指标
- 营收增速：2022年+203.5%，2023E-2025E年预计增速分别为183.4%-140.1%。
- 净利润增速：2022年+359.3%，2023E-2025E归母净利润增速分别为215.2%-139.8%，三年CAGR为18.46%。
- 估值：给予公司2023年65倍PE，目标价92.95元（原目标价55.57元）。
风险提示
- 军品交付不及预期、民机型号进展延迟等。
附：财务数据表格
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 34.09 | 41.60 | 49.23 | 57.77 | 65.86 |
| 增长率 | 247.9% | 220.3% | 183.5% | 173.4% | 140.1% |
| 归母净利润（亿元） | 1.70 | 2.31 | 2.60 | 3.36 | 3.83 |
| 增长率 | 456.8%* | 359.3%* | 215.2% | 199.9% | 139.8% |
| EPS（元） | 0.086 | 0.118 | 0.143 | 0.171 | 0.195 |
| P/E | 64.25 | 27.38 | 32.41 | 28.44 | - |
*注：部分数据为调整后
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