20240909-天风证券-中航沈飞-600760.SH-国内外共振齐发展_歼击机_链长_持续景气_3页_690kb

中航沈飞半年报分析总结

报告核心信息

• 投资评级：天风证券维持中航沈飞（600760）“买入”评级，目标价408元。
• 业绩数据：2024年上半年营收21625亿元，同比下滑6.59%；净利润161.8亿元，同比增长83.9%，扣非净利润1588亿元，同比增长105.1%。

关键分析

1. 短期承压，长期向好
   营收下滑主要因合同签订进度延迟，但净利润增长强劲，得益于“研造修”协同提效和降本增效。毛利率同比提升2.1个百分点至12.53%，净利率提升至7.47%，显示盈利能力增强。

2. 资产负债与现金流
   应收账款和存货增加反映部分产品回款滞后，短期承压；但合同资产增长、货币资金充裕，支撑未来订单执行能力。

3. 战略与未来展望
   公司发布“提质增效重回报”行动方案，聚焦科技创新、军民机协同发展，并强调作为航空产业链“链主”的长期投资价值。分析师认为，国防装备景气度提升及军贸拓展将驱动业绩增长。

4. 盈利预测
   2024-2026年营收预计5596亿/6491亿/7530亿元，净利润预计3775亿/4491亿/5397亿元，PE从48倍降至21倍。

风险提示

• 军品业务波动、型号研发不及预期、定价机制改革等风险。
• 主观性风险及其他意外事件。

💎 综上，中航沈飞短期业绩承压，但中长期在国防装备升级和产业链龙头地位下，业绩增长动能明确，维持“买入”评级。