20210107-光大证券-吉利汽车-00175.HK-跟踪报告_新车型周期有望开启_看好CMA平台效应释放前景_4页_1mb

吉利汽车（175.HK）跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了吉利汽车在2021年的新车型周期前景，指出公司在2020年的销量表现符合预期，并对2021年的增长潜力进行了积极展望。报告认为吉利通过战略调整和技术优化，有望在新车型周期中实现销量和业绩的提振。

主要观点

2020年销量表现

• 吉利2020年总销量约为132.0万辆，同比下降3.0%。
• 博越后周期的11款新车型销量占比约36.5%，达48.2万辆。
• 帝豪/博越销量占比约34.2%，达45.1万辆。
• 新车型星瑞（2020年10月31日上市）12月销量约1.2万辆，较11月的7,000辆有所提升。

战略调整与技术优化

• 管理层对战略定位进行了调整，以应对市场对三缸机接受度较低的问题。
• 部分售价低于10万元的车型已从三缸机切换回四缸机，如2020款缤越/缤瑞新增1.4T四缸机。
• 星瑞作为首款搭载2.0T四缸机的CMA平台车型，已上市并表现良好。
• 2021年ECMA版博越也将规划上市，有望进一步释放CMA平台效应。

行业周期与公司增长前景

• 预计2021年国内乘用车销量同比增长约10%，高于中汽协预测的7.5%。
• 自主品牌在行业恢复增长中具有更高的修复弹性。
• 吉利预计2021年总销量同比增长21%至约160.1万辆，高于公司设定的153万辆目标。

盈利预测与估值

• 2020年归母净利润约为70.5亿元，2021年和2022年预计分别增长至约97.5亿元和116.5亿元。
• 2021年目标价为31.92港币（对应约25.9倍PE），上调至“买入”评级。
• 当前股价为26.45港币，目标价上涨约20.7%。

关键信息

财务预测（单位：百万人民币）

市场数据

风险提示

• 行业需求修复不及预期
• 新车型上市/销量爬坡不及预期
• 成本控制不及预期
• 科创板上市推进不及预期（融资摊薄风险）
• 市场与金融风险

分析师信息

• 倪昱婧，CFA，执业证书编号：S0930515090002，联系电话：021-52523852，邮箱：niyj@ebscn.com
• 邵将，执业证书编号：S0930518120001，联系电话：021-52523869，邮箱：shaoj@ebscn.com
• 秦波，执业证书编号：S0930514060003，联系电话：021-52523839，邮箱：qinbo@ebscn.com

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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