20250815-国金证券-吉利汽车-00175.HK-吉利汽车25H1业绩点评_极氪亏损影响_业绩符合预期_看好公司强新车周期_4页_1mb

吉利汽车2025年中报分析总结

财务业绩摘要

• 营收与利润：2025年上半年总营收1502.85亿元，同比增长26.5%，净利润66.6亿元，同比增长97.5%；Q2营收777.9亿元，净利润31.6亿元。
• 盈利能力：Q2毛利率17.1%，同比基本持平；单车净利润0.45万元，环比下降9.7%。银河车型表现稳健，抗压能力突出。
• 费用结构：销售/研发/管理费用率分别为23%/5.1%/6.1%，其中研发费用同比大幅上升5.1%。

业绩表现与分析

1. 结构变化影响：Q2亏损主要由极氪品牌车型调整（009替换为007GT）及研发费用摊销导致，反映出高端电车业务仍处调整期。
2. 其他板块稳健：除极氪外，吉利银河等燃油车型及其余部门Q2盈利能力环比提升，Q2毛利率和ASP环比均有增长，价格战影响有限。
3. 市场份额：销量同比增长47.2%，银河A7上市日均订单破万，后续车型M9、星耀6及极氪9X预期提振增长。

公司展望与投资建议

• 核心优势：低成本路线、强新车周期、燃油车基本盘稳健及电动车成长潜力。维持“买入”评级，2025-2027年净利润预测166/196.8/240亿元。
• 风险提示：行业竞争加剧及需求不及预期。另有潜在负债利率上升及盈利压力，长期建议中长期关注。

附：部分财务数据表