深度报告-20230612-太平洋-千味央厨-001215.SZ-千味央厨_大小B双轮驱动_餐饮市场大有可为_41页_3mb

迅味央厨投资分析总结

1. 行业分析

速冻食品行业处于成长期，2021年市场规模达1755亿元，预计2024年突破2260亿元。B端餐饮需求受工业化浪潮推动，预计2022-2024年复合增速6.53%。新式面点和预制菜领域有较大创新空间，行业仍需提升产品丰富度。

2. 公司分析

公司以强研发能力为核心，研发团队源自思念，经验丰富，提供定制化产品。供应链管理成熟，严选供应商并全程冷链监控，客户粘性强。大B端如百胜中国占比46%，小B端通过经销网络覆盖广泛。

3. 公司逻辑

短期受益于餐饮复苏，大B端低基数增长，小B端经销商扶持显著。中长期，大B端扩展新客户如海底捞，推出爆款单品如油条市占率超50%。C端布局C族消费群体，2023年起发力零售和预制菜。

4. 盈利预测

预计2023-2025年收入增速2865%-1890%，净利润增速363%-253%，毛利率提升至24.52%。净利率逐步提升到8.41%，估值45倍对应目标价80元，维持“买入”评级。

5. 风险提示

食品安全风险、原材料价格波动、行业竞争加剧。对单一客户销售占收入较高，客户流失可能影响业绩。