20220113-浙商证券-北方稀土-600111.SH-业绩预告点评报告_业绩超预期_国家核心资产价值进一步确认_4页_641kb

报告摘要

北方稀土（600111）业绩预告及投资分析总结

核心内容概述

北方稀土（600111）在2021年度业绩预告中表现出色，净利润大幅增长，显示出公司在稀土行业的领先地位和良好的盈利能力。报告预测2022-2023年公司业绩将持续增长，未来成长性明确。公司作为国家稀土配额供给的绝对主力，具备资源优势和产能优势，对行业具有重要影响。同时，稀土出口数据持续向好，进一步巩固了公司在全球稀土产业链中的优势地位。

主要观点

业绩超预期：2021年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润48.74-50.34亿元，同比增长489%-508%；扣非后净利润为47.07-48.67亿元，同比增长484%-504%。
Q4单季表现强劲：2021年第四季度归母净利润为17.25-18.85亿元，环比增长55%-69%；扣非后净利润为17.48-19.08亿元，环比增长69%-85%。
价格与需求双驱动：第四季度稀土价格氧化镨钕上涨至76万元/吨，环比增长28%。下游补库需求带动价格上涨，公司受益于量价齐升。
行业地位稳固：公司占轻稀土指标的67%，冶炼分离产品占总指标的55%，未来将成为稀土供应增量的主要提供方。
出口数据亮眼：2021年11月稀土出口4859吨，同比增长86%；1-11月累计出口4.5万吨，同比增长43%。稀土及其制品出口10057吨，同比增长51%。
未来盈利预测：预计2022-2023年公司净利润分别为88.9亿元和128亿元，对应PE分别为17x和12x，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

2021年净利润：48.74-50.34亿元，同比增长489%-508%。
2021年扣非净利润：47.07-48.67亿元，同比增长484%-504%。
2021年Q4净利润：17.25-18.85亿元，环比增长55%-69%。
2021年Q4扣非净利润：17.48-19.08亿元，环比增长69%-85%。

价格趋势

Q4稀土价格：氧化镨钕为76万元/吨，环比Q3增长28%。
2022年1月价格：已上涨至90万元/吨，预计2022-2023年价格中枢分别为85万元/吨和90万元/吨。

产能与配额

轻稀土指标占比：公司矿产品占67%，同比增长36%。
冶炼分离产品占比：占总指标的55%，同比增长41%。
国家配额供给主力：公司是国家稀土配额供给的绝对主力，未来成长性明确。

出口数据

2021年11月出口量：4859吨，同比增长86%；环比增长12%。
1-11月累计出口量：4.5万吨，同比增长43%。
稀土及其制品出口量：10057吨，同比增长51%。

盈利预测

2022年净利润：88.9亿元，对应PE为17x。
2023年净利润：128亿元，对应PE为12x。

估值与评级

当前价格：41.03元。
投资评级：买入。
估值比率：
- P/E：31.69x（2021E）、16.77x（2022E）、11.63x（2023E）。
- P/B：9.57x（2021E）、6.09x（2022E）、4.00x（2023E）。
- EV/EBITDA：21.39x（2021E）、11.78x（2022E）、7.83x（2023E）。