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深高速（600548）H1业绩低于预期，关注后续深中通道引流效果

报告要点

• 公司发布2024年半年报，2024H1实现营收3757亿元，同比下降89.2%，归母净利润774亿元，同比下降87.2%。
• 2024Q2营收同比下降22.61%，归母净利润同比下降37.77%。
• H1收费公路收入同比下滑14%，主要因素包括天气影响、节假日免费政策调整及益常高速项目出表。
• 环保业务表现不佳，清洁能源发电收入同比下滑1322%，餐厨垃圾处理虽增长951%，但整体未实现盈利。
• 公司计划2024H1拟定向增发不超过49亿元，用于外环三期建设及偿还有息负债。
• 维持“增持”评级，预计2024-2026年营收分别为9012/9936/10443亿元，对应10.25%至5.1%同比增速。
• 考虑深中通道引流效应，但报告中风险提示包括宏观经济、车流量下滑及收费政策变化等。

风险提示

• 经济增速不及预期：或致运输需求下降。
• 路网分流：平行路段建设可能抑制车流量增长。
• 收费政策变化：减免政策或影响收入水平。

总结与分析

深高速2024年H1业绩不佳，主要由天气、免费政策调整以及项目表外化等因素导致收费标准收入下降。环保业务端同样面临较大挑战，未来增长存在不确定性。

公司面对业绩下滑，积极通过定向增发筹集资金支持外环三期建设，并计划偿还部分负债，以优化财务结构。

长期来看，分析师仍维持“增持”评级，认为深中通道的通车有望对公司未来发展带来积极影响，但需关注宏观经济、车流量变化及政策调整等风险因素。