20240827-财通证券-深南电路-002916.SZ-AI及汽车电子带动传统PCB业务高速增长_3页

深南电路公司（002916）2024年第二季度业绩与增长分析

投资评级：增持（维持）

核心观点

报告指出，公司2024年第二季度业绩表现出显著增长：

• 营业收入同比增长341.9%，环比增长100.7%；
• 归母净利润同比增长127.18%，环比增长60.11%。

半导体和汽车电子是推动公司业绩增长的主要因素，特别是高多层PCB产品线的扩张及毛利率提升。得益于人工智能（AI）市场的需求增长与服务器平台升级，公司在数通及交换机、路由器、光模块等高盈利领域的产品占比持续提高。

核心业务板块分析

1. PCB 业务

• AI 及汽车电子带动公司高毛利产品需求增长，包括数通类与汽车板业务，后者大幅提高了南通三期产能利用率。
• 高毛利 PCB 产品在收入中的比例进一步增加，使其成为业务增长的核心驱动力。

2. 封装基板业务

• 封装基板收入表现强劲，同比增长 94.31%，占总体收入的 19.18%；
• 毛利率达 25.46%，同比提升 6.66 个百分点。
• 存储类客户加快新产品产能释放，FC-BGA 载板已实现 16 层以下产能水平，推动技术认证进程，研发费用也在环比下降。

3. 电子装联业务

• 业务收入增长 42.39%，占公司收入的 14.55%，主要来自汽车电子和数据中心两大板块。

投资建议与财务预测

预计公司 2024 年至 2026 年归母净利润将持续增加，分别为 22.54 亿元、28.26 亿元、33.71 亿元。当前 PE 分别为 23.82 倍、19.00 倍、15.92 倍，维持“增持”评级。

风险提示

报告提醒了宏观经济波动、原材料价格变化以及 FCBGA 带来的不确定性。尽管如此，公司通过战略布局 AI 与汽车电子领域，有望抓住市场机会，推动技术与产能升级。

总结

公司利用 AI 和汽车电子需求，实现主营业务高速增长，尤其是 PCB 与封装基板领域表现突出，电子装联业务也在稳步扩展。公司财务预测强，估值合理，维持“增持”评级。