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张家港行（002839）2021年半年度业绩快报点评总结

核心内容

张家港行于2021年7月15日发布2021年半年度业绩快报，显示公司上半年业绩显著改善，净利润同比增长19.68%，基本每股收益同比增长22.22%，加权平均ROE提升至5.13%。公司业绩增速回升验证了行业景气度回升的判断，并略超预期，因此分析师小幅上调盈利预测，维持“增持”评级。

主要观点

业绩增长显著

• 2021年上半年实现归母净利润5.90亿元，同比增长19.68%，增速较一季度回升5.48个百分点。
• 基本每股收益为0.33元，同比增长22.22%。
• 加权平均ROE为5.13%（未年化），较去年同期上升0.54个百分点。
• 总资产在二季度末达到1559亿元，同比增长17.54%，增速较一季度小幅上升1.04个百分点。

资产质量改善

• 不良贷款率降至0.98%，环比一季度下降0.14个百分点，较年初下降0.19个百分点。
• 拨备覆盖率大幅提升至417%，较一季度上升76个百分点，较年初提高109个百分点。
• 拨备余额/全部贷款比例提高至4.1%，预计未来仍将稳步提升。

盈利预测调整

• 分析师上调张家港行2021~2023年净利润预测至11.96亿元/14.38亿元/17.21亿元，同比增长20.1%/20.3%/19.6%。
• 对应摊薄EPS为0.61元/0.75元/0.90元。
• 动态PE为8.5x/7.0x/5.8x，动态PB为0.8x/0.8x/0.7x，维持“增持”评级。

关键信息

盈利驱动因素

• 净利息收入：预计2021~2023年净利息收入分别增长6.0%/9.9%/12.5%。
• 手续费收入：预计手续费净收入小幅增长，但增幅有限。
• 营业净收入：预计2021~2023年分别增长5.2%/8.6%/10.9%。
• 拨备前利润：预计2021~2023年分别增长4.2%/8.5%/10.9%。
• 净利润：预计2021~2023年分别增长20.1%/20.3%/19.6%。

资产与负债情况

• 盈利资产：预计2021~2023年分别增长6.6%/9.9%/9.9%。
• 净息差（NIM）：预计2021~2023年分别为2.64%/2.68%/2.74%。
• 负债付息率：预计2021~2023年分别为4.52%/4.52%/4.52%。
• 存款成本率：预计2021~2023年分别为2.20%/2.20%/2.20%。
• 费用收入比：预计2021~2023年分别为32.5%/32.6%/32.6%。

资产质量指标

• 不良资产率：预计2021~2023年分别为1.0%/1.0%/1.0%。
• 拨备覆盖率：预计2021~2023年分别为417%/467%/505%。
• 拨备余额/全部贷款：预计2021~2023年分别为4.1%/4.6%/4.9%。

风险提示

• 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
• 报告数据来源于公开信息，可能存在不完整或不准确的情况。
• 投资者需自行判断是否采用报告内容，自行承担相关风险。

投资建议

• 维持“增持”评级，基于公司业绩增长超预期及资产质量持续改善。
• 公司在行业景气度回升背景下，盈利能力和资产质量均有所提升，具备较好的投资价值。

附表概览

报告来源

• 本报告由国信证券经济研究所发布，分析师包括陈俊良、王剑、田维韦。
• 相关研究报告包括2020年报点评、2021年一季报点评、2020年三季报点评、2020年中报点评及2019年报&2020年一季报点评。

投资评级定义

分析师承诺

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