20210710-西南证券-医药行业周报_流动性释放_CXO和医疗服务等有望迎来反弹_32页

医药行业周报总结

核心内容

本周医药生物指数下跌4.05%，跑输大盘3.82个百分点，行业涨跌幅排名第26。2021年初至今，医药行业上涨2.72%，跑赢大盘5.44个百分点，行业涨跌幅排名第13。医药行业估值水平（PE-TTM）为39倍，相对全部A股溢价率为124%（+4pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为67%（+3pp），相对沪深300溢价率为184%（+8pp）。各子行业中，医疗器械跌幅最小，为1.1%；医疗服务跌幅最大，为6.6%，但年初至今涨幅最高，为20%。

主要观点

1. 政策与流动性影响：央行降准释放流动性，短期流动性充裕，有助于高景气度赛道反弹。CXO板块受创新药研发指导原则影响，医疗服务板块受医改政策影响，但国家支持创新和民营办医的方向未变，预计高景气度行情仍将持续。

2. 中长期投资主线：

   • “创新”主线：重点关注创新药、CRO/CDMO（CXO）、创新疫苗、创新器械、创新模式和创新检测等细分领域，具体包括恒瑞医药、药明康德、康希诺、迈瑞医疗、华大基因等。
   • “自主消费”主线：关注自费生物药、血制品、中药消费品、医美板块和连锁医疗服务，如长春高新、我武生物、派林生物、云南白药、爱美客等。

3. 组合表现：

   • 稳健组合：迈瑞医疗、药明康德、通策医疗、云南白药，整体下跌5.61%，跑输大盘和医药指数。
   • 弹性组合：健麾信息、楚天科技、润达医疗、冠昊生物，整体上涨4.17%，跑赢大盘和医药指数。
   • 港股组合：药明生物、康希诺、君实生物、启明医疗，整体下跌8.25%，跑输大盘。
   • 科创板组合：泽璟制药、普门科技、伟思医疗、南微医学，整体下跌9.12%，跑输大盘。

关键信息

• 行业表现：本周医药生物指数下跌，但年初至今仍跑赢大盘。
• 估值水平：医药行业估值水平相对较高，但相对全部A股和沪深300仍有溢价。
• 子行业表现：医疗器械跌幅最小，医疗服务跌幅最大，但年初至今涨幅最高。
• 政策影响：CXO板块受CDE创新药研发指导原则影响，医疗服务板块受多部委联合政策影响。
• 资金流向：南向资金净卖出110.76亿元，北向资金净买入83.19亿元。
• 融资融券：融资买入额前五为复星医药、药明康德、广誉远、沃森生物、片仔癀；融券卖出额前五为迈瑞医疗、爱美客、爱尔眼科、智飞生物、恒瑞医药。
• 股东大会：未来三个月有46家医药公司计划召开股东大会，下周将有22家公司召开。
• 定增进展：共有27家医药公司已公告定增预案但未实施，其中8家处于董事会预案阶段，14家处于股东大会通过阶段，5家处于证监会通过阶段。

风险提示

• 药品降价风险：可能影响公司盈利。
• 医改政策执行进度低于预期：可能影响行业增长。
• 研发失败风险：创新药和疫苗研发存在不确定性。

重点个股分析

稳健组合

• 迈瑞医疗：收购Hytest切入IVD上游原料，产业链布局助力增长，股价下跌1.48%。
• 药明康德：业绩保持高速增长，CDMO业务持续提速，股价下跌2.75%。
• 通策医疗：完全摆脱疫情影响，儿科正畸科室成为增长亮点，股价下跌8.66%。
• 云南白药：投资上海医药，强强联合共促发展，股价下跌9.56%。

弹性组合

• 健麾信息：智能化药品管理龙头，稳健增长，股价上涨17.81%。
• 楚天科技：制药机械行业拐点已至，加速发展可期，股价上涨7.81%。
• 润达医疗：疫情影响消退，Q1业绩增长超预期，股价下跌6.51%。
• 冠昊生物：业绩快速增长，本维莫德医保执行后表现值得期待，股价下跌2.41%。

港股组合

• 药明生物：业绩表现靓丽，未来增长潜力充足，股价下跌3.66%。
• 康希诺：创新疫苗平台型企业，股价下跌13.44%。
• 君实生物：业绩增长迅速，中和抗体贡献突出，股价下跌9.25%。
• 启明医疗：手术量逆势放量，TAVR龙头引领增长，股价下跌6.65%。

科创板组合

• 泽璟制药：一季度业绩略超预期，人工晶体和OK镜大幅增长，股价下跌16.39%。
• 普门科技：研发与市场双轮驱动，开拓康复与体外诊断蓝海，股价下跌3.65%。
• 伟思医疗：外骨骼机器人获批上市，新增长点形成，股价下跌4.91%。
• 南微医学：国内市场驱动业绩恢复，内镜诊疗器械龙头增长可期，股价下跌11.55%。

数据支持

• 图表：包含行业涨跌幅、估值水平、溢价率、资金流向、股东大会召开信息、定增进展等。
• 表格：涵盖各组合表现、个股涨跌幅、陆港通持仓变化、大宗交易情况、融资融券情况等。

分析师信息

• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn

行业展望

• 流动性释放：央行降准释放长期资金约1万亿元，短期流动性充裕，有望推动高景气度赛道反弹。
• 政策支持：国家鼓励创新和民营办医，CXO和医疗服务板块前景乐观。
• 市场趋势：短期内医药行业面临调整，但中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线。