20210710-浙商证券-医药行业周报_医改持续深化_价廉_更需_物美__12页_1mb

医药生物行业周报总结（2021年7月10日）

核心内容概述

2021年7月10日发布的医药生物行业周报指出，医改持续深化背景下，医药行业面临结构性调整。政策导向强调“控费”、“普惠”和“鼓励创新”，聚焦药、械、服务等产品的“性价比”提升。随着集采常态化和制度化，缺乏技术壁垒和差异化竞争力的产品将面临更大挑战，而具备创新能力和市场竞争力的企业将更具价值。

主要观点

• 医改深化与行业分化：医改政策推动医药行业从“价廉”向“物美”转变，产品竞争力成为企业分化的关键因素。
• 估值回调与市场预期：医药板块本周下跌3.99%，跑输沪深300指数3.76个百分点，估值已接近历史中枢水平，但仍高于四年来中枢。
• 细分板块表现差异：生物医药、医疗器械、化学原料药跌幅较小，而化学制剂、中成药、医疗服务跌幅较大，反映市场对高估值板块的回调压力。
• 重点推荐板块与公司：建议关注创新赋能、制造升级、降本增效三大主线，推荐药明康德、凯莱英、康龙化成、博腾股份、药石科技、九洲药业、昭衍新药、泰格医药、普洛药业、健友股份、仙琚制药、普利制药、天宇股份、华海药业、复星医药、万孚生物、凯普生物、圣湘生物、亚辉龙、润达医疗、维亚生物、阿拉丁、泰坦科技等公司。
• 风险提示：政策变动、核心产品降价、研发进展不及预期等风险需重点关注。

关键信息

本周市场表现

• 医药板块整体表现：本周医药板块下跌3.99%，跌幅仅次于餐饮旅游和食品饮料板块。
• 医药行业估值：截至2021年7月9日，医药板块整体估值为40.4倍，接近2011年以来的中枢水平（37.9倍）。
• 估值溢价率：医药行业相对沪深300的估值溢价率为190%，略高于四年来中枢水平（182.5%）。

细分子板块表现

• 跌幅较大的板块：
  • 化学制剂（-6.6%）
  • 中成药（-6.0%）
  • 医疗服务（-5.8%）
• 跌幅较小的板块：
  • 生物医药（-0.3%）
  • 医疗器械（-2.3%）
  • 化学原料药（-2.4%）
• 重点公司跌幅：
  • 创新药：复星医药（-11.7%）、贝达药业（-10.0%）、恒瑞医药（-7.2%）
  • 医疗服务：爱博医疗（-16.4%）、通策医疗（-8.7%）、爱尔眼科（-6.5%）
  • 中药：广誉远（-20.0%）、同仁堂（-9.6%）、云南白药（-9.6%）
  • 特色原料药：键凯科技（-22.6%）、司太立（-10.3%）

限售解禁与股权质押情况

• 限售解禁：近一个月内，共有30家医药公司发生或即将发生限售股解禁，其中天智航、君实生物、甘李药业等涉及较高比例的解禁股份。
• 股权质押：部分公司第一大股东股权质押比例上升，如塞力斯、华东医药；部分公司则下降，如景峰医药、鹭燕医药、金达威。

投资策略

• 创新赋能：关注具备全球竞争力的创新器械和创新药企业，以及在研发外包领域具有龙头地位的企业。
• 制造升级：推荐通过新产能、新业务拓展打破产业转移“共识”的特色原料药企业，以及在疫情和集采背景下加速国际化的出口器械企业。
• 降本增效：关注连锁医院、ICL及药房等具备持续扩大规模和提升效率能力的企业。

分析建议

• 市场回调为布局优质企业提供了机会。
• 建议关注具备“中国优势”的企业，特别是创新药、创新器械、CXO、特色原料药、出口器械等领域的龙头企业。
• 风险提示需关注政策变化、核心产品降价及研发进展不及预期等潜在风险。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数跌幅超过10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数跌幅超过10%。

法律声明

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