20220605-东北证券-非银金融行业周报_财富管理转型提速_推进资管公募化改造_17页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

财富管理转型与公募化改造

• 券商与保险资管公募化转型加速：券商和保险资管机构正在加快向公募基金方向转型，以提升业务规模和竞争力。
• 泰康基金独立运营：泰康资产管理有限责任公司旗下的公募事业部在获得《经营证券期货业务许可证》后正式转型为独立的泰康基金。
• 新规推动券商公募牌照申请：随着《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》的发布，券商可实现“一参一控一牌”，不再受限于“一参一控”规定。

投行业务发展与监管

• IPO承销收入超105亿元：2022年内，券商共服务140家企业完成A股IPO，募资总额达2202.05亿元，同比增长36%。
• IPO募资规模波动：5月以来A股IPO募资大幅下降，仅募资206.37亿元，环比下降69%。
• 严监管延续：证监会对投行项目进行现场检查，提高保荐质量，压实中介责任，已有14名保代因IPO项目问题被处罚。

行业表现与估值

• 非银金融指数上涨：本周非银金融（申万）指数上涨1.14%，券商板块上涨1.19%。
• 估值逻辑转变：证券板块估值逻辑由周期向成长转变，随着资本市场深化改革，估值修复空间较大。
• 重点推荐券商：中信证券、东方证券、兴业证券、东方财富等具备较强成长性和业绩弹性。

主要观点

财富管理转型

• 公募基金牌照的重要性：持有公募牌照成为券商估值的重要依据，推动券商“含基量”提升。
• 券商资管与公募基金融合：券商资管通过公募化转型，增强投研能力和客户服务体系建设，提升竞争力。

投行业务发展

• IPO业务仍是核心：IPO业务是券商投行收入的主要来源，科创板及创业板项目贡献最大。
• 监管趋严：监管加强促使券商提升执业质量，加强内控建设，头部券商优势更加明显。

估值修复机会

• 券商板块PB处于低位：券商板块整体PB处于历史底部，存在估值修复空间。
• ROE与PB错配：尽管一季度ROE有所下滑，但PB低为券商提供价值重估机会。

关键信息

行业数据

• 行业指数表现：非银金融（申万）指数上涨1.14%，沪深300上涨2.21%，上证指数上涨2.08%，深证成指上涨3.88%。
• 行业PB与PE：券商板块市净率（PB）为1.31，市盈率（PE）为107.79。
• 行业财务数据：券商板块总市值为9790亿元，流通市值为8673亿元，总营收为511亿元，总净利润为80亿元，资产负债率为127.48%。

重点公司表现

• 东方证券：现价9.28元，2022年EPS 0.85元，2023年EPS 0.96元，2022年PE 10.92倍，2023年PE 6.50倍，评级为增持。
• 中信证券：现价19.68元，2022年EPS 2.13元，2023年EPS 2.74元，2022年PE 9.24倍，2023年PE 7.18倍，评级为增持。
• 东方财富：现价22.83元，2022年EPS 1.05元，2023年EPS 1.37元，2022年PE 21.74倍，2023年PE 16.66倍，评级为买入。
• 中国平安：现价44.00元，2022年EPS 6.14元，2023年EPS 6.34元，2022年PE 7.17倍，2023年PE 6.94倍，评级为买入。

公募基金与资管业务

• 公募基金规模扩大：公募基金资产净值规模超过25万亿元，公募牌照炙手可热。
• 券商资管产品规模：截至2022年6月2日，券商资管产品规模约为82351.83亿元，呈现下降趋势。
• 基金市场规模：截至2022年6月2日，基金市场规模约为251838.23亿元，略有增长。

投资建议

• 券商：推荐中信证券（增持）、东方证券（增持）、兴业证券（增持）、东方财富（买入）。
• 保险：推荐中国平安（买入）、中国人寿、新华保险。

风险提示

• 宏观经济：宏观经济增速不及预期。
• 市场波动：市场波动风险。
• 政策变化：政策变化带来的不确定性。
• 疫情反复：疫情反复对行业影响。

图表与数据

• 行业指数走势：非银金融指数及各子行业表现。
• 券商估值情况：按市净率排名的券商数据。
• IPO募资与承销收入：2022年IPO募资与承销收入情况。
• 资管产品规模：券商资管产品规模及增速。
• 融资融券余额：融资融券余额及趋势。

附录：研究团队

• 王凤华：东北证券研究所首席分析师，拥有丰富的证券行业经验。
• 王璐：研究助理，负责相关研究工作。

重要声明

• 报告来源：本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供客户使用。
• 免责声明：报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不承担相关损失责任。