金融行业月报：资管新规元年，大资管改革深化-20220209-华泰证券-24页_822kb

资管新规元年，大资管改革深化总结

核心内容

2022年作为资管新规正式实施之元年，大资管行业进入深化改革阶段。2021年是资管新规过渡期收官之年，行业在净值化转型、理财子公司发展、产品结构优化等方面取得显著进展。截至2021年9月末，全市场大资管产品规模达130.4万亿元，较2020年末增长5.68%。公募基金规模增速领跑，2021年末全市场公募基金规模为24.59万亿元，同比增长22.6%。2022年1月，大资管市场延续增长趋势，但理财产品发行回落，新发基金环比下降。

主要观点

• 净值化转型持续推进：2022年1月理财产品净值化比例达到92.7%，其中封闭式净值型产品占比81.2%，开放式净值型产品占比11.5%。
• 居民财富增长推动市场发展：在财富大迁徙时代背景下，居民可投资资产增长和优质资产扩容共同推动资产管理市场发展，为行业提供长期增长潜力。
• 行业结构优化：银行理财、公募基金、保险资管为大资管市场主要组成部分，其中银行非保本理财占比最高，为21%；公募基金和保险资管分别占18%和17%。
• 重点推荐标的：华泰研究推荐招商银行、平安银行、广发证券、东方证券、东方财富等公司，认为其在大资管行业中具备较强竞争力和增长潜力。

关键信息

银行理财

• 2022年1月全市场发行理财产品2494份，环比-32.3%，同比-54.1%。
• 新发理财产品净值化比例达到92.7%，其中非保本型产品占比98.8%。
• 存续产品中，公募产品占比63.2%，私募产品占比36.8%。
• 产品收益率分化，3月期人民币理财产品预期收益率为1.92%，6月期为3.16%。

公募基金

• 2022年1月公募基金发行规模818.31亿元，环比-50.82%。
• 全市场公募基金规模达25.57万亿元，环比+4.00%，同比增长24.4%。
• 货币型基金占比36.95%，股票型基金占比9.24%，混合型基金占比24.52%，债券型基金占比26.97%。

券商资管

• 截至2021年Q3末，券商资管规模为8.64万亿元，季度环比增速4%，为2017年中以来首次转正。
• 2022年1月新成立券商资管140只，规模16.88亿份，仍处于低位。
• 混合型、债券型、另类投资型资管分别占比15.64%、82.98%、1.38%。

私募基金

• 截至2021年12月，私募基金产品数量12.41万只，规模19.76万亿元，同比增长0.2%。
• 私募证券投资基金新增备案规模989.93亿元，同比增长110.65%。
• 私募股权投资基金新增备案规模384.57亿元，同比下降42.60%。

保险资管

• 截至2021年12月，保险资金运用余额达23.23万亿元，同比增长25.4%。
• 银行存款、债券、股票和证券投资基金分别占比11.3%、39.0%、12.7%和37.0%。

信托

• 截至2021年Q3末，信托资产余额20.44万亿元，环比下降0.9%，同比下降2.0%。
• 2022年1月信托产品发行87只，规模26.59亿元，环比-77.9%，处于低位。

政策与市场动态

• 2022年1月，浦发银行理财子公司获批开业，交通银行理财子公司施罗德交银理财也获批开业。
• 1月理财产品中央数据交换平台上线，提升市场运行效率。
• 央行广州分行公布第二批粤港澳大湾区“跨境理财通”试点银行名单。
• 银保监会发布《保险保障基金管理办法(征求意见稿)》，强化保险保障基金的监管和管理。

重点推荐标的

风险提示

1. 经济下行超预期：经济持续下行可能影响资产质量和市场表现。
2. 资产质量恶化：外部因素如疫情可能对资产质量产生负面影响。