20220515-东北证券-非银金融行业周报_科创板引入做市试点_券商资管加快公募化改造_18页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于非银金融行业，重点分析了券商和保险板块的最新动态、市场表现及投资策略。非银金融行业整体表现稳健，指数上涨2.21%，在申万28个子行业中排名靠前。随着资本市场深化改革，证券板块估值逻辑由周期向成长转变，估值修复空间较大。

主要观点

券商板块

• 科创板做市商制度落地：证监会于2022年5月13日正式发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，允许符合条件的券商参与科创板做市交易，初期要求券商净资本不低于100亿元，分类评级在A类A级及以上。
• 券商资管公募化改造加速：2022年是资管新规落地的元年，已有18家券商旗下31只集合产品完成公募化改造。中信证券、东方证券、兴业证券等表现突出，部分券商积极申请公募牌照，以提升主动管理能力。
• 券商公募产品布局扩大：截至5月12日，券商资管共新发66只公募产品，同比增长65%，显示出券商在公募业务上的强劲势头。
• 估值修复空间巨大：券商板块基本面稳健，但估值较低，尤其是头部券商如中信证券，其市净率（PB）为1.24，具备明显估值优势。
• 行业数据：券商板块总市值为28903.55亿元，市净率为1.28，其中海通证券市净率最低，为0.72；方正证券市净率最高，为2.31。券商资管产品规模总体下降，但部分公司如中信证券、广发资管、财通证券资管的资产净值较高。

保险板块

• 保险资管发展迅速：保险资管机构在第三方业务方面取得突破，管理的资金来源多样化，包括银行资金、养老金等。
• 行业整体表现：保险板块本周上涨0.28%，中国太保表现突出，涨幅5.63%，而中国平安则小幅下跌0.23%。
• 投资策略：保险行业负债端承压，但资产端受益于地产政策宽松预期，整体估值较低，基本面扎实，建议关注中国平安、中国人寿、新华保险等公司。

关键信息

市场表现

• 指数表现：非银金融（申万）指数上涨2.21%，沪深300上涨2.04%，上证指数上涨2.76%，深证成指上涨3.24%。
• 个股表现：券商板块中，国盛金控涨幅最大，达17.56%；红塔证券跌幅最大，为0.64%。保险板块中，中国太保涨幅5.63%，中国平安跌幅0.23%。

投资建议

• 重点推荐：中信证券（估值修复潜力大，龙头地位稳固）、东方财富（财富管理能力强）、东方证券、兴业证券（资管和大财富管理业绩弹性大）。
• 建议关注：指南针成为网信证券破产重整投资人进展；中信建投（H股）表现值得关注。

风险提示

• 宏观经济：增速不及预期可能影响行业表现。
• 市场波动：市场环境变化可能导致波动。
• 政策变化：政策调整可能对行业产生影响。
• 疫情反复：疫情可能影响金融活动。

重点公司财务数据（部分）

行业动态

• 券商设立资管子公司：多家券商积极设立资管子公司，以获得公募基金牌照，提升资管业务能力。
• ETF销售逆势增长：券商代销ETF业务规模增长显著，华泰证券反超中信证券成为行业第一。
• 监管措施加强：两券商因投行业务违规收到监管罚单，显示监管趋严。
• 私募资管规模变化：2022年一季度，券商私募资管规模环比下降4.14%，但部分券商表现突出。

投资策略

• 证券板块：估值逻辑由周期向成长转变，建议关注具备估值修复潜力的龙头券商。
• 保险板块：建议关注基本面扎实、引流渠道多元的中国平安，以及估值相对较低、保费收入增长稳健的中国人寿、新华保险。

总结

本报告全面分析了非银金融行业的市场表现、行业动态及投资策略，强调了券商和保险板块在资本市场深化改革背景下的增长潜力。通过引入做市商制度和加快公募化改造，券商板块展现出强劲的业务拓展能力，同时具备估值修复空间。保险板块虽面临负债端压力，但资产端受益于政策宽松，整体表现稳健。建议投资者重点关注头部券商及基本面扎实的保险公司，以把握行业发展趋势。