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周观点总结：玻纤龙头整合进入实质性进展阶段

核心内容概述

本周建筑材料行业整体呈现顺周期特征，受益于经济持续恢复与行业供需格局改善，部分细分领域如玻纤、玻璃和水泥表现出强劲的景气度。中国巨石与中材科技的资产整合进入实质性阶段，进一步巩固了玻纤行业的龙头地位。同时，随着年末估值切换，部分B端消费建材企业具备良好的配置价值。整体来看，行业基本面向好，部分企业盈利持续提升，投资机会显著。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 建材行业走势：本周建筑材料（SW）同比上涨0.08%，同期沪深300指数上涨2.08%。
• 资金流动：建材行业主力资金净流出约19.37亿元，部分企业如坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎表现较好。
• 区域分化：北方地区进入季节性淡季，南方地区因赶工期，需求强劲，价格持续上涨，呈现“南强北弱”格局。

2. 玻纤行业

• 基本面向上：国内需求提振，国外订单边际好转，龙头企业库存下降，部分产品出现供不应求，价格持续上涨，直接纱价格接近6000元/吨，创近年来新高。
• 电子纱恢复：主流电子布价格恢复至3.7元/米左右，电子纱价格仍有上涨预期。
• 产能收缩：19-21年新增产能大幅减少，OC余杭线冷修停产加剧供给紧张，供需格局偏紧，行业景气度有望持续。
• 整合进展：中国巨石与中材科技停牌整合，合并后市占率超50%，龙头地位稳固，战略统一利于行业发展。

3. 玻纤龙头推荐

• 中国巨石：核心工艺升级、产能稳步扩张、电子纱优化产品结构、国际化进程加快，具备高护城河和抗风险能力。
• 长海股份：池窑技改提升效率，打通产业链一体化，自我调节能力强，产能扩张带来成长空间。

4. 玻璃行业

• 库存降至低位：浮法玻璃产能利用率70%，库存天数10.45天，行业库存持续下降，价格小幅推涨。
• 供需格局改善：光伏玻璃供需偏紧，部分浮法产线转向光伏背板，减少浮法供给，整体供需向上。
• 产能置换：标准严格，新建产能难度加大，龙头企业优势凸显，综合竞争优势明显。

5. 水泥行业

• 南北分化加剧：南方地区因赶工期，库存低位，价格持续上涨；北方地区进入淡季，需求减弱，价格趋于平稳。
• 高景气区域：华东、中南、西南地区水泥企业出货良好，价格弹性十足。
• 投资建议：首选海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥等华东高景气龙头，关注塔牌集团、祁连山等。

投资建议

• 首选：玻纤龙头中国巨石、长海股份；玻璃龙头旗滨集团；水泥龙头海螺水泥、华新水泥。
• 关注：永高股份、伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎等消费建材企业。
• 其他：关注信义玻璃-H，其在玻璃行业具备竞争力。

风险提示

• 地产投资下滑：可能对建材行业需求造成冲击。
• 错峰生产不及预期：可能影响供需格局。
• 成本上涨：原材料价格波动可能影响企业盈利。
• 出口受阻：贸易战可能影响出口企业销量。

附录：重点标的盈利预测（截至2020.12.4）

总结

建材行业整体呈现顺周期特征，受益于经济恢复与行业供需改善。玻纤行业在龙头整合与产能收缩背景下，景气度持续提升，推荐中国巨石与长海股份。玻璃行业库存降至历史低位，价格稳中有涨，旗滨集团为首选标的。水泥行业呈现南北分化，南方需求强劲，价格持续上涨，推荐华东龙头如海螺水泥、华新水泥等。整体来看，行业基本面向好，估值修复空间较大，但需关注地产投资、错峰生产及成本上涨等风险。