20201206-东吴证券-化工行业2020年12月第1周周报_产品涨价潮持续_继续推荐化工顺周期板块_23页_2mb

化工行业2020年12月第1周周报总结

核心内容

板块及个股表现

• 市场整体表现：本周上证综指上涨1.06%，深证成指上涨2.45%，化工板块（申万）上涨0.42%。
• 个股涨幅：丹化科技、银禧科技、瀚叶股份、上海天洋、华信新材、江苏索普、美联新材、光威复材、润禾材料、山东赫达等个股涨幅居前。
• 个股跌幅：金力泰、石大胜华、新安股份、宏大爆破、黑猫股份、ST中天、立霸股份、金奥博、东材科技、晶瑞股份等个股跌幅较大。
• 可降解塑料概念：受11月30日商务部限塑政策影响，相关个股表现强势。

油价走势

• 本周油价：ICE布油上涨2.22%，WTI原油上涨1.60%。
• 油价预期：短期受疫苗利好及OPEC+减产政策支撑，但全球疫情持续恶化，原油需求承压，预计中长期油价将低位震荡。

主要观点

产品涨价潮持续

• 涨价逻辑：疫情削弱海外生产力，叠加国内供给侧改革与环保核查，导致国内部分生产力满足全球需求，库存周期见底推动涨价。
• 涨价产品：硫酸、腈纶短纤、浓硝酸、硫磺、丙烯腈等重点化工品涨幅较大，有机硅、钛白粉等顺周期化工品表现强势。
• 行业趋势：随着经济复苏预期增强，化工顺周期板块有望维持强势。

投资建议

• 推荐标的：万华化学、龙蟒佰利、三友化工、合盛硅业、昊华科技、新亚强、东材科技、震安科技。
• 推荐逻辑：
  • 万华化学：MDI+石化+新材料，多元化布局逐步完备。
  • 龙蟒佰利：国内氯化法钛白粉龙头，产业链一体化完备。
  • 三友化工：国内粘胶短纤和纯碱双龙头，产品涨价对业绩弹性大。
  • 合盛硅业：有机硅行业龙头，DMC价格提升带动业绩增长。
  • 昊华科技：化工领域科技股，产品受益于5G、半导体等行业需求。
  • 新亚强：苯基硅细分市场龙头，募投项目支撑业绩增长。
  • 东材科技：光学膜和电子材料进入放量期，业绩增长确定性高。
  • 震安科技：受益于《建设工程抗震管理条例》立法预期，市场空间有望扩容。

关键信息

重点化学品跟踪

• 有机硅：
  • 库存持续消耗，开工率稳步提升。
  • 合盛硅业为行业龙头，价格每涨1000元，净利润增加3.52亿元。
  • 2021Q1前新增产能投产可能影响行情持续性。
• 钛白粉：
  • 需求复苏带动价格上涨，景气周期持续。
  • 龙蟒佰利为国内龙头，价格每涨1000元，净利润增加6.37亿元。
  • 成本端钛矿价格及开工率是关键观察指标。
• 环氧丙烷：
  • 需求提升带动价格上涨，涨幅达164%。
  • 滨化股份为行业龙头，价格每涨1000元，净利润增加1.86亿元。
  • 外贸订单及装置检修计划影响行情。
• 氨纶：
  • 行业库存下降，开工率提升，价格自8月低点上涨36.84%。
  • 华峰氨纶为行业龙头，价格每涨1000元，净利润增加1.23亿元。
  • 海外疫情控制及原料价格是主要观察因素。

投资主线

1. 供给侧改革后半场：一体化协同发展的企业更具优势。
2. 扩产集中在龙头：强者更强趋势明确，关注行业龙头。
3. 新老基建：相关材料标的值得关注，如光学膜、电子材料等。
4. 核心技术：具备核心科技、军民融合、国企改革等属性的标的具有投资价值。

风险提示

• 油价波动：受中东局势及全球经济影响，油价可能大幅波动。
• 新冠疫情恶化：对原油需求形成压力，影响化工品价格。
• 贸易战升级：增加出口贸易壁垒，影响相关企业业绩。
• 汇率波动：对出口企业外汇管理带来挑战。
• 下游需求回落：全球避险情绪上升，周期性行业面临压力。

附录：重点产品价格及价差走势

• 苯链：纯苯-石脑油价差、苯乙烯-纯苯价差等均出现上涨趋势。
• PTA链：PX-石脑油价差、PTA-PX价差等表现不一，部分产品价格波动较大。
• 煤链：尿素、甲醇、煤制乙二醇等产品价差走势受供需关系影响。
• 农药：功夫菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯等产品价格波动明显，部分产品进入上涨周期。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨幅相对大盘15%以上。
  • 增持：预期未来6个月个股涨幅相对大盘5%-15%。
  • 中性：预期未来6个月个股涨幅相对大盘-5%至5%。
  • 减持：预期未来6个月个股涨幅相对大盘-15%至-5%。
  • 卖出：预期未来6个月个股涨幅相对大盘-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上。
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%。
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• Wind、百川盈孚、金银岛、隆众化工、中农立华、东吴证券研究所