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歌华有线股权置换完成，广电系国网整合获实质性进展

核心内容

2020年12月22日，歌华有线发布完成股份过户登记暨控制权变更的公告，其控股股东由北广传媒变更为中国广电，实际控制人由北京广播电视台变更为国务院。此次股权置换标志着中国广电对上市广电公司的整合正式启动，有望成为后续整合的样板，推动广电板块向“统一建设、统一管理、统一标准、统一品牌”方向发展。长远来看，5G业务的加速落地可能带来千亿级收入增量。

主要观点与投资建议

• 广电整合：股权置换完成标志着国网整合进入实质推进阶段，未来物理网络层面整合有望提上议程，对整个广电板块有深远影响。
• 游戏行业：头部游戏如《王者荣耀》与《和平精英》2020年收入接近25亿美元，游戏行业呈现明显的马太效应。未来游戏行业将向重度化、精品化发展，建议关注具有研发实力的公司，如腾讯、网易、完美世界、三七互娱、祖龙娱乐。
• 传媒细分赛道：建议关注传媒板块中细分赛道的龙头公司，如中体产业（拥有体育彩票相关资产）和锋尚文化（主营灯光舞美设计）。

行业运行数据

2.1 游戏

• 2020年1-11月国内移动游戏销售收入达2267亿元，11月单月销售收入178亿元，环比下降4.0%。
• 12月26日iOS畅销榜前三为《王者荣耀》、《梦幻西游》、《和平精英》。
• 手游买量市场中，11月手游广告投放数占买量App总数的52.10%，手游广告投放金额占比35.17%，同比下降0.57%。

2.2 电影

• 2020年至今内地电影总票房达193亿元，12月26日单日票房2.64亿元。
• 12月26日电影票房排名前三为《拆弹专家2》、《晴雅集》、《紧急救援》。

2.3 电视剧

• 12月24日CSM59城卫视黄金剧场电视剧收视率前三为《巡回检察组》、《大江大河二》、《了不起的女孩》。
• 网台剧播放量市占率前三为《大秦赋》、《只为那一刻与你相见》、《爱的厘米》。

2.4 综艺

• 电视综艺网络播放量市占率前三为《奔跑吧·黄河篇》、《追光吧哥哥》、《我就是演员第3季》。
• 网络综艺热度前三为《哈哈哈哈哈哈》、《演员请就位第2季》、《令人心动的offer第2季》。

2.5 渠道

• 11月国内OTT+智能电视日均开机率38.1%，环比上涨1.0%。
• 点播媒体月活跃用户规模前三为银河奇异果（3514万户）、CIBN酷喵影视（2954万户）、云视听极光（2363万户）。
• 四大视频平台11月月活跃用户数分别为：爱奇艺（63808万人）、腾讯视频（52178万人）、优酷（25500万人）、芒果TV（14111万人）。

2.6 直播电商

• 淘宝直播：TOP10主播销售额总计12.99亿元，同比增加23.48%。前三为薇娅viya（4.39亿）、李佳琦Austin（1.79亿）、华为终端（1.51亿）。
• 快手直播：TOP10主播销售额总计1.51亿元，同比减少76.05%。前三为二驴的（6154.99万）、真姐（4542.28万）、老板娘（1691.91万）。
• 抖音直播：TOP5主播销售额总计2.23亿元，同比增加65.2%。前三为张庭（8411.6万）、罗永浩（6873.2万）、大狼狗郑建鹏&言真夫妇（2607.1万）。

2.7 广告营销

• 2020年10月广告市场花费同比增长10.1%，环比增长5.8%。
• 电梯海报渠道同比涨幅最大（41.3%），影院视频渠道同比跌幅最大（-66.4%）。

重点公司重要公告速览

• 歌华有线：完成控制权变更，控股股东变更为中国广电，实际控制人变更为国务院。
• 三七互娱：5%以上股东减持股份达1.20%。
• 游族网络：董事长林奇因病去世。
• 恺英网络：控股股东王悦因操纵市场被判刑。
• 新华传媒：计提商誉减值准备2.63亿元。
• *ST中南：召开债权人会议，股票停牌。
• 金科文化：与起步股份签署战略合作协议。
• 其他公司：包括龙韵股份、数知科技、力盛赛车、麦达数字、掌趣科技等均有相关公告。

行业要闻

4.1 游戏

• “小象大鹅”获B站、快手注资，用于扩大内容团队和主播运营。
• 腾讯在游戏产品中开启人脸识别认证，限制未验证用户游戏时间。
• WeGame平台宣布对1000万元以内流水的国产单机游戏不收取分成。

4.2 影视

• 腾讯动漫与阅文启动300部网文漫改计划。
• 广电总局清查整治电视购物频道，23档收藏类购物节目停播。

4.3 互联网

• 阿里巴巴因涉嫌垄断行为被立案调查。
• 腾讯微视投入10亿资金布局微剧，推出“火星小剧”品牌。
• 字节跳动成立大健康业务部门，由吴海峰带队。

4.4 教育

• “猿辅导”获云锋基金3亿美元融资，2020年融资总额超35亿美元。
• 教育部等三部门支持中医药教育改革，推动中医药主干专业发展。
• 阿里云向高校提供1亿算力资源，推动云计算教育发展。

4.5 广电

• 广电总局对电视购物频道进行清查整治。
• 电视界职业道德建设委员会成立，将建立违法失德人员清单。

4.6 体育

• 快手成为NFL中国官方短视频平台，合作推广橄榄球文化。

风险提示

• 游戏版号政策收紧的风险。
• 手游行业增速放缓的风险。
• 国网整合进度不及预期的风险。

投资评级说明

• 行业评级：增持—未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；中性—与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；减持—落后沪深300指数5%以上。
• 公司评级：买入—领先市场基准指数15%以上；增持—领先5%-15%；中性—变动幅度在-5%至5%；减持—落后5%-15%；卖出—落后15%以上；无评级—因无法获取必要资料或存在重大不确定性。