20201206-开源证券-化工行业周报_货源紧缺致醋酸大幅上涨_看好醋酸行业2021年高景气_32页_4mb

化工行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于2020年12月化工行业走势，分析了行业整体表现、重点产品价格变化、主要企业动态及未来发展趋势。报告指出，随着全球经济复苏，中国承接海外订单，化工行业迎来新的景气周期，特别是醋酸、钛白粉、PVC、粘胶、氨纶和涤纶长丝等顺周期品种表现突出。同时，行业面临风险，如油价下跌、环保政策不及预期、下游需求疲软和经济下行。

主要观点

1. 行业整体表现

• 化工板块周度上涨个股占比达 51.54%，整体表现优于市场。
• 化工行业指数跑输沪深300指数 1.29%，但部分龙头股表现强劲。

2. 醋酸价格大幅上涨

• 醋酸现货价截至2020年12月4日为 3,780元/吨，较年内低点 2,030元/吨累计上涨 67.49%。
• 本周醋酸行业整体开工率为 92.31%，库存较上周大幅下降 9.56%。
• 醋酸需求主要来自PTA，2021年PTA产能预计达 4,210万吨，将带动醋酸需求 168.4万吨，预计未来醋酸行业将处于 供需紧平衡状态，价格有望继续上涨。

3. 海外经济复苏对化工行业的影响

• 美国、德国、英国等国家制造业PMI均创历史或近段时间新高，印证海外需求复苏。
• 中国财新PMI达 54.9，创十年新高，显示国内制造业复苏加速。
• “海外订单内流”逻辑得到验证，化工行业将受益于全球制造业转移。

4. 行业事件

• 华峰集团与巴斯夫深化合作，在聚氨酯、氨纶、生物纤维等领域加强战略合作。
• 阿科玛将在常熟基地启动用于锂电池的Kynar氟聚合物新产能，提升 50%，预计2021年1月开始供应。
• 美国奥升德因不可抗力停产尼龙66，正在制定重启计划，可能影响全球尼龙66供应。

关键信息

产品价格与价差

• 醋酸：价格大幅上涨，价差扩大，预计下周继续上涨。
• PTA：开工率维持高位，对醋酸需求支撑明显。
• 其他产品：如三氯甲烷、国内天然气、乙二醇等价格上涨，而天然气期货、碳酸二甲酯等价格下跌。
• 价差表现：部分价差如“棉浆粕-1.34×棉短绒”涨幅明显，而“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”跌幅显著。

企业动态

• 万华化学：MDI价格稳定，乙烯项目投产，公司盈利能力增强。
• 华鲁恒升：与地方政府合作建设现代煤化工基地，预计提升公司业绩。
• 新和成：维生素市场景气，蛋氨酸、赖氨酸价格上涨，公司盈利改善。
• 金石资源：萤石价格有望上涨，公司受益于需求增长及政策支持。
• 华峰氨纶：氨纶产能提升，成本优势显著，公司盈利有望改善。

投资建议

• 受益标的：
  • 【化工龙头白马】：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、华峰氨纶、新和成、荣盛石化
  • 【绝对低估值龙头】：金石资源、三友化工、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份、滨化股份
  • 【弹性标的】：江苏索普、华谊集团、鲁西化工、新凤鸣

风险提示

• 油价大幅下跌
• 环保督察不及预期
• 下游需求疲软
• 经济下行

附录

图表目录

• 图1：化工行业指数跑输沪深300指数
• 图2：12月4日CCPI报4,248点，较上周五下跌0.75%
• 图3：中国官方制造业PMI11月数值为52.1
• 图4：美国PMI数据表现亮眼
• 图5：2020年9月以来，醋酸价差不断扩大
• 图6：本周PTA行业开工率高企
• 图7：本周醋酸行业开工率为92.31%
• 图8：本周醋酸行业库存大幅下降
• 图9：醋酸占PTA成本比例较小
• 图10：2019年醋酸行业开工率已达历史新高

表格目录

• 表1：重点覆盖标的公司跟踪
• 表2：本周重要公司公告
• 表3：化工板块个股收盘价-7日涨幅前十
• 表4：化工板块个股收盘价-7日跌幅前十
• 表5：2020年以后，我国投产或拟建PTA产能超4,000万吨
• 表6：2019年醋酸装置频发故障检修
• 表7：2020年醋酸装置频繁故障检修